行业地产等待秋收的季节

地产：等待秋收的季节 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

调控政策不会放松：中央政府明确表态要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归；逐步降低经济对房地产的依赖性将成为“十二五”期间调结构的一项重要任务；政策放松将使投资投机需求重回市场，势必引起房价迅速反弹，不利于保持社会和谐稳定；在七大战略新兴产业以及传统产业投资快速增长的推动下，固定资产投资增长仍能保持在18%以上，GDP增长保持8%以上增长难度不大，明年房地产调控政策仍无须放松。

房价可能在下战斗半年止跌企稳：库存继续上升、销售不畅、资金紧张使2012年上半年房价仍将处于下行通道；在房价“消”城市居民人均可支配收入“涨”的过程中，房价将合理回归；积极财政政策推动、银行信贷额度逐渐宽松，将对房地产行业需求释放产生积极影响，随着房价逐步回归，下半年需求可能会逐步得到释放，在需求释放过程中房价将止跌企稳。

房地产投资将保持小幅增长：从房地产投资构成看，消费稳定增长将使2012年商业地产投资能够保持 0%以上增长；住宅投资增速在下半年将随新开工增加加速，预计2012年住宅投资约4.77万亿元，同比增长约7.25%；全年房地产投资约6.91万亿元，同比增长约11.51%。保障房对房地产投资贡献率为到这份上基本上可以肯定业务是没有增长的1 .57%。

行业评级：受价格下行、销售下滑影响，行业基本面偏负面；积极财政政策使政策基本面偏正面；PB估值可能下移使估值基本面偏负面；我们认为2012年上半年地产板块将延续超跌反弹的走势，板块走势与大盘基本同步，维持行业“中性”评级。

投资策略：上半年标配行业龙头，适当配置超跌二线龙头，投资组合：

万科A、保利地产、金融街、北京城建；下半年标配行业龙头，超配销售回升较快公司，投资组合：招商地产、金地集团、首开股份、金融街。

投资风险：房价非理性波动引发调控风险；A股市场风险。