高考加油莫尼塔冲销式量化宽松魏家

莫尼塔：冲销式量化宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示上星期华尔街的一篇文章建议美联储内部应更积极讨论进一步宽松。文章更为一旦美联储的扭曲操作在今年6月结束后的再宽松布局，提供了一个新的选项——冲销式量化宽松（SterilizedQE）。目前的形势是——一切尚未决定，是否需要进一步宽松仍然是未知之数，本周联邦公开市场委员会会议也不会有什么决定。

报告摘要QE3的可能性：目前的形势是——一切尚未决定，是否需要进一步宽松仍然是未知之数，本周联邦公开市场委员会会议也不会有什么决定。

冲销式量化宽松（SterilizedQE）的消息来源无法判断：上星期华尔街的一篇文章建议美联储内部应更积极讨论进一步宽松。文章更为一旦美联储的扭曲操作在今年6月结束后的再宽松布局，提供了一个新的选项——冲销式量化宽松（SterilizedQE）。市场充满猜测，可是无法得知这篇文章的消息来源。

冲销式量化宽松的操作方式：新方案是通过增加货币供应量在市场购入长债或者按揭抵押债券，同时由美联储以“逆向回购协议”方式提供短期存款来吸收随着资产购买计划而创建的储备，从而把这类储备“消毒”，达到把向市场新注入的流动性回收的功效。这意味着新一轮的债券购买不会扩大货币已批复或上报国务院审批了河南出山店水库、陕西引汉济渭、新疆阿尔塔什水利枢纽、广西大藤峡水利枢纽等13个工程的项目建议书或可研报告。另外基础（储备加上货币），能消除人们对新一轮宽松可能会带动通货膨胀的忧虑。

报告正文伯南克在上一次的国会听证会上没有提出推出更多宽松，市场对于他的言论缺乏暗示QE3感到失望。我们认为伯南克只是没有给出信号而已，但也不代表他在淡化更多宽松的可能性。

上星期华尔街的一篇文章建议美联储内部应更积极讨论进一步宽松。文章更为一旦美联储的扭曲操作在今年6月结束后的再宽松布局，提供了一个新的选项——冲销式量化宽松（SterilizedQE）。市场充满猜测，可是无法得知这篇文章的消息来源。我们判断这不大可能是由美联储高层发放出来的正式消息，也不像是美联储搜刮到的信息。我们无法得知真相，只能猜测有些联邦公开市场委员会内的鸽派委员希望外界得知他们内部会积极地辩论有关出台更多宽松的政策，而不像伯南克在国会听证会中表现的那么缺乏积极性。

目前的形势是——一切尚未决定，是否需要进一步宽松仍然是未知之数，本周联邦公开市场委员会会议也不会有什么决定。但是，华尔街的文章介绍了三个方案，其一是个新的方案，用以消除人们对新一轮宽松可能带动通货膨胀的忧虑。新方案是通过增加货币供应量在市场购入长债或者按揭抵押债券，同时由美联储以“逆向回购协议”方式提供短期存款来吸收随着资产购买计划而创建的储备，从而把这类储备“消毒”，达到把向市场新注入的流动性回收功效。这意味着新一轮的债券购买不会扩大货币基础（储备加上货币）。

华尔街的文章提到在扭曲操作结束后，美联储基本上不再有足够的短期证券以支持其他的债券购买计划，因此美联储将不得不接受更高水平的储备，或寻找另一个资产负债表的负债项目来支持宽松政策。根据这个新“冲销式量化宽松”方案，美联储以短期存款工具吸收因债券购买创建的储备。储备是“隔夜钱”，被视为导致通胀的潜在因素（因银行可以随时增加对外贷款）。如果这些钱被短期锁定，假设为期一个月，其引发通胀的效力便会降低。一直以来，联邦公开市场委员会的鹰派人士担心不断膨胀的储备会引发潜在通胀；鸽派人士却认为在去杠杆化的环境下，即使储备规模加大也不太可能刺激新的贷款。虽然他们也关注高储备有可能带来一些意想不到的潜在后公司在展会上推出了针对用户对高切削率、高加工品质的要求的ZH7120G车铣复合核心果，但事实上，倡导宽松政策的人士最关注的还是量化政策带来的好处——压低私人借贷成本。