行业山西证券改革中的经济重构

山西证券：改革中的????进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用经济重构 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

2014年是深化改革之年：十八届三中全会和中央经济工作会议更加突出了深化改革的具体部署，中国经济若要持续发展，转变经济增长方式，寻求新的经济增长动力、避免落入中等发达国家陷阱、应对国际经济环境的不确定性，打好改革攻坚战将是无法绕过得坎。深入改革，需要对政府与市场、社会产权制度、不同所有制的经济主体、中央与地方、城市与农村，对外开放体系进行重新架构，基础是改革。

2014年国内经济平稳发展：2014年中央经济工作会议已经明确国家对经济增长的总体基调：稳中有进，既要保持经济运行平稳，又强调经济发展的前进。努力实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度，同时将防控地方债务风险列为明年六大任务之一。因此，我们可以判断明年经济增速会维持7.5%的总体目标，而保持这种经济增长的动力则来自改革红利、城镇化投资、消费稳中有升以及出口环境改善等拉动。

投资可能稳步回落、消费出口有望增长：随着地方债务风险防控、信贷规模控制、税制改革和地方事权上移等政策进一步落实，地方政府投资将继续保持相对平稳，且可能出现小幅下降的趋势。受国内宏观经济企稳回暖的影响，加之放开单独二胎、中小城市户籍放开和农村宅基地流转混合菜油报价8000元/吨等政策刺激，居民消费支出将随之而稳步增加。我们认为外部经济环境改善和国内对外开放体的重构、简化贸易审批程序等会使得2014年的出口形势会继续得到改善。

通胀压力不大，或高于今年：2013年6月以来，已经三度钱荒，但6月“钱荒”最甚，从央行的应对“钱荒”的举措，我们也能够确定本届政府主导下的货币政策，即偏中性的稳定政策，受国内经济平稳，货币供给的稳健以及国家粮食安全战略等影响，我们预计明年通货膨胀压力不大，但由于基数效应，总体上或略高于今年。

国际经济形势方面：美国和日本的经济数据均表明美国经济和日本经济进一向好，欧盟在经济复苏过程中将进一步分化，存在不确定性，但英国和德国在2014年的经济仍有向好的动力支撑。美国相机抉择的退出QE政策，对世界经济的冲击将不会太大。