光环新网拟20亿元购买亚马逊AWS中国资柔软

光环新：业绩高增长 云业务升级成效显著

根据光环新公告摘要：（1） 公司发布年报， 2016 年实现营收 23.18 亿元，同比增长 292%；净利为 3.35 亿元，同比增长 195%。公司拟向全体股东每 10 股转增 10 股并派发现金红利 1 元（含税）。（2）公司发布 2017 年一季度预告，预计实现归属母公司净利润 8200 万-10000 万，比上年同期增长 36.47%-66.43%。

业绩符合预期，IDC 布局全国一线城市，云计算收入占比过半。公司 2016 年收入利润均实现大幅增长，2017Q1业绩预告中值略超预期。2016 年业绩大幅增长主要原因是收购的中金云（IDC）和无双科技（saas）开始并表，且均实现超额完成对赌。分业务看，IDC 及其增值业务收入 6.98 亿元，同比增长 146.2%；云计算及其相关服务收入 12.3 亿元，同比增长 8297.6%，收入占比过半，到 17Q1 云业务收入占比进一步提高到 60%以上。公司积极推进 IDC 全国战略布局， 上海已有 1000 个机柜投入使用，科信盛彩亦庄项目已有 2200 个机柜投入使用，燕郊光环云谷二期项目将于今年 4 月正式交付，房山绿色云基地项目已完成一期工程主体建筑封顶，目前机房建设进度顺利。上述在建项目全部达产后，公司将拥有超过 4 万个机柜的服务能力，为公司业绩形成强有力的支撑。我们预计 年 IDC 及其增值服务的收入（不含中金云）有望超 6 亿和超 10 亿元，同比增速分别有望超 70%和超 80%。

承接 AWS 中国区（北京）云计算运营，云计算战略升级成效显着。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大， 国内云计算市场目前处于高速发展阶段。2016 年亚马逊将 AWS 中国区（北京）的经营权正式交给光环，目前正在积极申请国内云服务牌照， 公司云计算收入迅猛增长，整个收入占比超过六成。另外，公司在宁夏中卫市注册成立了光环新(300383,股吧)（宁夏）云服务有限公司，投资设立了光环有云，在公有云和混合云方面持续研发，与光环云、AWS、阿里云等云平台完成了基础络对接，推出了云备份、云扩展等多种混合云应用产品。致力于打造领先的、适合中国市场需求的基于 AWS 技术的云服务产品。我们预计未来两年公司成长性突出，到 2020 年公司 IaaS 云计算和云增值服务总收入有望突破 60 亿元。

外延并购与合作，打造云计算生态圈。公司拥有较强的资本运作能力，中金云和无双科技的收购成为业内通过资本快速成长的典范。 公司与控股股东百汇达 2015 年共同投资收购科信盛彩建造太和桥数据中心，控股股东承诺后期将持有的科信盛彩全部股权注入上市。公司通过并购合作的模式，有望逐步打造云计算生态圈。在 IaaS 层面，公司通过并购和合作不断扩大数据中心规模，同时通过与亚马逊 AWS 深度合作大力布局 IaaS 云服务；在 SaaS 层面，公司通过收购无双科技切入 SaaS 云计算领域；在 PaaS 层面，公司正在 IaaS 云服务平台基础上构建 PaaS 软件平台。同时，公司联合 UnitedStack 成立光环有云，大力开拓公有云增值服务市场。

投资建议：随着与全球最大的云计算公司亚马逊 AWS 的深度合作，公司 IDC业务和云计算业务有望受益于国内云计算发展的浪潮

，进入高速发展期。我们预计公司 年的净利润分别为 5.0 亿和 7.5 亿，对应 EPS 分别为 0.69 元和 1.04 元。若公司依据承诺继续外延并购 IDC 和云计算相关公司， 将进一步增厚业绩。预计公司 17 年 AWS 云计算收入有望达 20 亿，考虑公司为 AWS 国内业务运营商，其 AWS 业务价值给予 5 倍 PS=100 亿的估值，其他业务+IDC 业务给 30 倍 PE=150 亿，目标市值为 250 亿。维持买入评级，6个月目标价为 34.58 元。

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