国盛证券从策略角度为何当前最看好金融供给源泉

国盛证券：从策略角度 为何当前最看好金融供给侧主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

——如何理解金融供给侧改革？我们认为金融供给侧改革最核心的要求就是要做大做强资本市场，加强其服务实体经济的能力。2月25日，银保监会发布《坚决打好防范化解金融风险攻坚战》，明确结构性去杠杆达到预期目标，提示供给侧改革“控量”阶段已进入尾声。因此，本次提出金融供给侧改革，本意不是要削减产能，而是聚焦“提质量”、“调结构”，帮助资本市场做大做强，并更好服务实体经济。

——近期，一系列信号也佐证了这一政策基调，完美的验证了我们去年10月以来对“资本市场战略地位提升”的判断。经济下行和高杠杆双重困境下，股权市场是解决当前困境的最优选择。一个健康且良好运行的资本市场才能承担起纾解融资困境的重任，并为实体经济提供支撑、缓解就业压力。并且，强化资本市场、深化金融供给侧结构性改革，也是防范化解金融风险的需要。

——短期内春季攻势没结束，仍是有性价比的操作窗口。回顾过去几年的春季行情的终结，都是在明显利空信号，尤其是流动性层面的利空出现后。而当前时点，市场从各个角度看都是仍处于具有操作性价比的阶段。首先，近期政策仍将推动市场风险偏好提升；同时，当前经济和盈利的真空期仍未结束，且前期预期较低；此外，流动性虽有月末扰动，但仍较充裕。后续，随资本市场支撑力度持续强化，以及金融监管边际放松加速，春季攻势有望继续。因此我们认为没必要着急减仓，建议继续寻找赚钱风口。

——从主题投资角度为何看好金融供给侧改革这条主线？一个大的、有持续性的、值得机构参与的主题往往满足三大要素：1）一个高屋建瓴的长逻辑，尤其是政策性主题，需要尽量高的政策层次和长远的影响。2）主题投资“喜新厌旧”。资金更关注新的变化和新的概念。3）如果机构要能参与，一定需要跨行业、多标的，而且能容纳大资金参与。而金融供给侧改革明显符合主题投资三大要素。

——投资机会：两条路径聚焦金融供给侧结构性改革主线券商+信托：行业冰点已渡，战略机遇期开启。1、券商：近期市场交投活跃，二级业务回暖。后续，科创板开启在即，股权融资更受倚重，一级业务也有望大幅改善。2、信托：资金信托新规将出，监管边际放松，短期行业有催化。

可能会把主摄像头升级到1600万。关注金融信息化：监管边际放松，金融信息基础设施建设加码。政治局集体学习首提金融供给侧改革，要求加快金融市场基础设施建设，稳步推进金融业关键信息基础设施国产化。金融信息化加速下，金融IT行业将迎来新的风口。

重点推荐：恒生电子、东方财富、中信证券、华泰证券。

风险提示：1、后续政策执行不达预期；2、市场超预期波动。