高考加油国信证券关注短期流动性变化对股市的压力魏家

国信证券：关注短期流动性变化对股市的压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：A股小幅回调本周出现沪弱深强的局面，主要是受到房地产停贷不利消息的影响，地产股的走势拖累大盘。截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为-1.2%和-1.4%。。

关注短期流动性变化对股市的压力流动性的松紧与股市涨跌相互印证。6月底由于农行IPO以及银行相关指标考核等现象，流动性紧张，股市出现大幅调整。随着6月底过去，商业银行此前资金面紧张状况得到一定程度的缓解。从7月份公布的金融市场运行情况报告中看出，我国同业拆借加权平均利率大幅下行63个基点，说明6月底流动性紧张的状况初步缓解，股市出现了大幅反弹。进入到8月份，短期市场的利率水平一直维持在低位，表明整个流动性比较充沛，这也是支撑股涉案价值4万余元。市一直在目前点位震荡的重要因素。

下周流动性相对偏紧。这是由于工行发行250亿可转债，而新股的发行节奏依然，有7只新股上市，这可能会导致资金面紧张，会对股市有一定的压力。其实27日的同业拆借利率出现了上升，资金面的紧张有所反应。但目前还不能判断是短期的事件刺激还是资金面的紧张，还需观察是否出现趋势性的变化。

基本面还将面临经济增速下行，而通胀压力上行的风险。下周即将公布8月份采购经理指数（PMI），预计下行风险继续存在。随后公布的8月份CPI指数，受到季节性的影响，继续上行的风险加大。商务部近期公布的数据显示,食用农产品价格连续8周上升,肉蛋价格继续稳步上涨,部分蔬菜品种涨幅较大,农产品价格的走高推升CPI上行的可能性加大，因此短期难有宽松局面出现。

近期房地产板块受到政策预期不确定性的影响。最近房地产频遭利空的袭击。如银行停止法人开发商贷款的消息，国土部重拳整治闲置土地，房地产预售资金监管办法等，以及瞭望关于警惕外资渔利损害房市调控的报道，这些都强化了投资者对房地产政策的不确定性。

短期震荡对于后市的判断，在基本面没有重大变化的前提下，经济下行风险，通胀上行风险依然存在的情形下，投资者对未来市场分歧较大，我们对短期认为，市场处于震荡，建议投资者把握好节奏。对于市场趋势的看法作为跨国公司在中国的CFO，趋势上的乐观待房地产政策利空出尽后或者出现价跌量升的情形，以及通胀预期明显有所缓解。行业选择上，（1）关注景气度较高的投资品行业如机械、建材等，这包括一些非周期相关的高铁、电力设备和核能相关的板块。（2）依然关注与通胀高度相关的行业如农业、农化以及部分小金属等。

市场风险提示需要提示投资者的是，关注即将公布的PMI数据对市场的影响。