电力火电上网电价下调可能性消除全年行业盈

电力：火电上电价下调可能性消除 全年行业盈利显著改善得以延续 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

8月20日据第一财经报道，目前发改委没有任何调整电价的举动，也没有外界所说的方案，10月份调整电价更是子虚乌有的消息。报道称，发改委价格司司长曹长庆表示，煤电联动的周期是一年，并设定了调价的条件，年底会按照各项条件商议电价是否要调整，当前并没有任何国家层面的调价方案，也不会在10月调电价。

附：2012年12月20日，国务院发布文件《国务院办公厅关于深化电煤市场化改革的指导意见》，对于煤电价格联动机制，指出继续实施并不断完善煤电价格联动机制，当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比例由 0%调整为10“他不是走过场、随便参观一下的那种%。鉴于当前重点合同电煤与市场煤价格接近，此次电煤价格并轨后上电价总体暂不作调整，对个别问题视情况个别解决。

点评：

一、火电上电价下调可能性消除，201 年行业盈利显著改善得以延续我们在《电力行业动态点评：传闻火电上电价或下调，短期注意调整风险》中提到，“对于火电，最大的影响因素一般有上电价、机组利用率和电煤价格，对于三者的敏感度较高的当属电价和机组利用率，因此如果燃煤电厂的上电价下调，对火电企业将形成重大利空”。因此上电价的调整政策显得异常重要。

从2012年12月发布的《国务院办公厅关于深化电煤市场化改革的指导意见》上看，当电煤价格波动超过5%时，以年度为周期，相应调整上电价。从秦皇岛港口现货电煤价格看，下降幅度已经超过5%，已进入电价调整敏感期。而且各地政府也相继开始递交上电价下调的方案，加上贵州率以大用户直购电试点为由率先下调2分钱上电价，更进一步加剧市场对于电价下调的担忧。

不过电价下调的阻力异常大，使得下调电价的可能性很小：第一，火电由于前几年煤炭价格高企，亏损较多，历史欠账较大。而一年的电煤价格大幅下降而造成火电企业盈利的提升远不足以弥补之前的损失，来自发电集团的阻力将巨大。第二，由于煤电价格联动机制是电力体制改革的一部分，若输配电价格不理顺，而但实行煤电价格联动方案，一部分市场化，另一部分依然是垄断，不利于电力体制的进一步深化改革。

如今发改委价格司司长对于上电价调整的讲话基本上消除了电价下调的可能性。那么，对于全年火电行业的整体业绩呈现较快增长的并被下架停售。预期将得以维持。