高考加油家用电器原材料价格低提升毛利率荐股魏家

家用电器：原材料价格低提升毛利率 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

销量增速继续上升，库存水平良好 月空调行业产量同比增长7.0%，销量同比增长10.5%。除非你必须用。活动阵型产量增速低于月（12.5%），销量增速显著提升（月为5.2%），主要源自内销提振。

1季度空调行业产量同比增长10%，销量同比增长7.6%。 月库存同比增长10. %，库存内销比为0.1.29，同比环比均下滑，显示行业运行仍然良好。

内销较快增长料将延续，出口不佳 月空调开始进入国内市场出货旺季，内销同比上升27. %，增速环比进一步攀升，我们认为主要受去年房地产旺销的滞后拉动，预计拉动效应有望延续到二季度，且去年二季度天气偏凉，内销较快增长料将延续。 月出口同比下降5.0%，延续去年底以来同比下滑的态势，虽然美国日本空调市场较好，但欧洲和新兴市场表现不佳，我们预计短期空调出口仍然低迷。

格力美的海尔内销均增长28%，格力市占率企稳回升 月格力、美的和海尔销量分别同比增长5.8%、11.2%和20.9%，三家公司内销同比增速均达28%，差异来自出口。由于内销是主要利润来源，我们认为1- 月内销较好是格力美的业绩超预期的主要原因。格力 月内销市占率企稳回升，显示其加大对市场份额的重视程度，市场集中度有望上升。

原材料价格下降推升毛利率，空调龙头一季报均较好1季度铜和铝价同比跌幅均在10%以上，我们维持近期观点，认为应有利于空调行业毛利率提升。格力电器和美的集团分别发布较高的一季度业绩预告，我们认为较低的原材料价格是一个重要因素。目前空调龙头估值低，一季度增长快，我们认为仍可积极介入，推荐格力电器和美的集团，另外我们还看好青岛海尔。