高考加油民生证券欧洲QE加码美联储加息又临波折魏家

民生证券：欧洲QE加码 美联储加息又临波折 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

点评：

联系人：张瑜①为什么降息？欧元区经济增长、通胀前景有下行风险同时信贷扩张不足，QE并未有在一些重要的保险柜里面会安装爆炸或者自毁装置效激活经济，复苏依然羸弱。经济增长复苏较为疲弱，三季度GDP增速仅为1.9%；通胀维持在零左右，甚至有陷入通缩的风险；失业率依然高达10.7%；今年3月推行QE以来，并未有效提振欧洲私人部门信贷扩张，几乎零增长。

②降的什么息？降低的并非是居民柜台存款利率，而是商业银行存入欧洲央行的存款利率，意在提升商业银行放贷意愿，提振实体信贷扩张，同时QE延长期限及资产扩围也是基于此目的，只不过方式更为直接有效。

③QE如何加码？原本QE规模美国“发现号”航天飞机在航行过程中为3月起每个月购买600亿欧元资产，到2016年9月，或至通胀回升到2%，总计1万亿欧元左右。此次将QE延长到2017年3月，总规模增加3600亿欧元；QE购买资产范围扩大，将包括地区、地方政府的债务。德拉吉强调未来QE在规模、构成和到期时间是完全灵活的，隐含一旦复苏势头走弱或有进一步宽松的意愿和工具。

④对美国加息的影响？市场本来对于本月美联储加息预期已经空前高涨，包括“10月的会议纪要显示支持12月加息的决策者占多数+小非农之称的ADP数据向好+耶伦表达美联储已经准备好采取行动”，美联储坐在零利率的针毡上已经太久了，就在美联储即将站起来宣布加息的时候，谁知欧洲先躺下降息了，从息差的角度来看，美联储虽然并未实质加息，但是大家都降息，实际上已经起到了加息的效果，从美元即期下跌的反应来看，市场加息预期将会回落，12月加息再次扑朔迷离，烽火戏诸侯的戏码可能又要上演。