大宗商品持续飙升传递出怎样的市场信号化工

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　　进入下半年，大宗商品延续涨势，包括有色金属、石油化工以及“黑色系”等集体飙高。一边是市场对经济增长的担忧，一边则是被称为“经济晴雨表”的大宗商品持续走高，投资者的担忧和市场信号到底哪个是对的？下半年的大宗商品是否还会创下新高？

　　数据显示，到４日收盘，国内市场主要大宗商品集体报涨，此前滞涨的有色金属类商品亦跟涨，金属镍期货价格盘中一度涨停，追踪基本金属价格表现的有色金属指数大涨接近３％，综合价格基本回到了一年前的水平，同时包括铁矿石、钢材等“黑色系”以及塑料、ＰＰ、棉花等石油化工和农产品类商品也纷纷上涨，追踪一揽子大宗商品价格综合表现的商品指数单日大涨逾２％，创下一年多来的新高。

　　事实上，因为上演大逆转“戏码”，大宗商品早已是*受关注的资产类别。据统计，经历连续数年的持续下跌后，上半年国际市场追踪一揽子大宗商品价格表现的ＣＲＢ半年累计大涨９．３％，是２０１４年下半年来的*大半年涨幅，国内市场商品综合价格指数则大涨逾１６％，刷新２０１１年来的*好半年表现。

　　在众多业界人士看来，上半年大宗商品的大涨，更多仍是资金与供需形势共振的结果。“一方面是经过持续的大跌后，大宗商品的价格大多创下数年甚至十余年新低，供大于求的效应基本被市场消化，另一方面是全球的继续宽松政策，使富余资金增长相对安全资产更失衡，大宗商品的低价环境显示出投资价值。”上海一家私募研发部门负责人表示。

　　此外，对于国内期货市场一些独特的商品，“独特”的因素也推动价格飙升。比如*企稳反弹的螺纹钢、铁矿石等“黑色系”，杭州象石实业投资总监宾益湘在扑克投资家下半年商品投资策略峰会上表示，上半年“黑色系”大涨，*大的推动因素不是需求因素，而是供应的因素。

　　“从开工率来看，随着价格的下跌，钢厂产能利用率下滑，到２０１６年初，钢厂高炉的产能利用率降至８０％以下。”宾益湘表示，库存始终是导致价格暴涨暴跌的重要因素，开工率下降，社会库存也大幅下降，由于没有贸易商库存作为缓冲，市场一旦出现稍微利多，低库存环境下的价格涨幅就会放大。

　　到目前，大涨过后，投资者*关心的是，下半年商品市场是否还会出现类似上半年的轮番上涨态势？在扑克投资家下半年商品投资策略峰会上，不少*预计，分化或将是下半年商品市场的“主旋律”。“去产能是今年的投资主线，相关企业的利润率会开始改善，未来其对股市的影响可能会远大于商品期货市场。”深圳凯丰投资董事长吴星认为。

　　“在有利润的情况下，希望钢厂减产肯定是不现实的，下半年的供应端增产基本是确定的。”对于火爆的黑色系，宾益湘则认为，上半年国内钢铁市场供应已经表现出不足，库存也处于低位，下半年钢材市场要看需求和供应的匹配情况，如果需求增速低于供应增长，将是增库存的过程，而铁矿石供需基本平衡，难以出现较大幅度的上涨。

　　与此同时，对于全球第一大宗商品原油的表现，中海油化工进出口有限公司原油部首席经济师佘建跃也提醒，原油市场很可能正在经历转折期，即从供大于求的格局向新的供需平衡转变。“供应上美国的页岩油气产量已经进入预期的下降通道，而需求侧方面石油的需求依然保持稳定增长的态势。”佘建跃说。

　　此外，在一些业界*看来，在农产品及能源领域，天气变化或将是下半年市场的另一条“线索”。“目前的气象环境正处于厄尔尼诺向拉尼娜转换的过程，一旦这种转换完成，拉尼娜现象可能会改变很多产品的供需结构。”吴星认为。