化工需求迷茫期关注补库存力度蹭飞

中专学历35人化工：需求迷茫期 关注补库存力度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

化学原料行业运行好于预期，化纤行业反弹昙花一现10月化学原料及化学制品制造业PMI指数上涨，而化学纤维及橡胶塑料行业PMI指数下降，化学原料及化学制品制造业PMI指数为5 . ，环比增加2.6，化纤制造及橡胶塑料制品业PMI指数为48.9，环比减少2.6。

营销环节：化学原料及化学制品制造业，产成品库存上涨 个点，为50，库存增加主要原料价格大幅下跌，刺激企业采购和生产的积极性，但库存总水平依旧较低；出口订单下降2.1，为49.8，出口订单下降说明外需不乐观；现有订货下降 .7，为46.9，说明10月化工需求不足，金九银十预期落空；新订单为55.5，增加5.8，新订单指数大幅增加，说明需求虽然整体疲软，但行业内补库存带来的需求仍较可观，补库存行情值得期待；化学纤维及橡胶塑料制品业则不太乐观，库存增加1 .2为54.4，出口订单、现有订货、新订单分别下降2.8、1.2、5.6，为4 .1、44.1、46.1，化纤反弹昙花一现。

生产环节：化学原料及化学制品制造业生产量与雇员指数均上涨，为54、5 .5，化学原料及化学制品行业生产环节仍较为积极；化学纤维与橡胶塑料行业10月生产量增加，达到55.5；雇员减少达到49，由于下游订单大幅缩水，未来化纤行业需求继续下降。

采购环节：化学原料及化学制品制造业采购环节与上月相比仅有购进价格大幅下降，为48.7，近15个月来首次低于50，表明困扰化工行业的原材料成本压力已经逐步消除；采购量、主要原材料库存分别达到54.8、51.1，企业采购仍然较为积极；进口增加到49.9；化纤与橡胶塑料行业采购环节所有指标均出现大幅下降，且均低于50，首先是购进价格下降 7. ，为26.6，其次是采购量、进口分别下降22、18.9，为 9.5、 8.1，主要原材料库存下降9.9，为42.7，采购环节的大幅下降表明采购环节的短暂好转仍改变不了需求大幅下降的局面，化纤行业供大于求的局面决定了行业的恢复仍要等待需求的好转。

投资建议：需求迷茫期，关注补库存力度10月化工PMI最大特点就是，购进价格大幅下降，且均低于50，各指标显示化学原料与化学制品制造业需求尚可，新订单指数大幅增加，而化纤行业受下游订单大幅下降的影响，需求大幅下降；在当前持续紧缩的政策和资金压制下，化工的整体需求不太乐观，需求处于迷茫期，但是我们发现原料价格下降已经刺激行业开始补库存，行业可能步入正循环，但现在需要观察补库存的力度，及政策放松带来需求的强度；所以从投资角度来看，目前化工整体投资机会不大，但可以关注我们前期推荐的需求确定的硝铵行业，继续推荐兴化股份和联合化工；同时关注需求确定而原料下降的传送带行业（见稍后我们的调研报告），同时推荐PB较低及盈利改善的辽通化工；推荐12年业绩大幅增长、12年估值有优势的阳谷华泰。