金融基本面拐点难现荐4股公开

金融：基本面拐点难现 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

相关报告上市银行中期业绩概览。上市银行中报整体略好于预期，主要是大行业绩安稳，好于预期：201 年上半年16家上市银行实现归属净利润6191.48亿，同比增长1 .56%，这1增幅高于一季报同比数据12.66%，剔除五大行，其余11家中小银行实现归属净利润15 1.9亿，同比增长15.5 %，增速较一季度下降1.1个百分点。

按拨备前净利润计，上市银行201 年上半年合计实现同比增速14.56%，大行和中小行分别为12.96%和19. 6%；去年同期分别为10.87%和 6.95%。拨备贡献正利润增长。

中报体现了目前银行经营几个重要特点：

（1）降息效应在中报体现，净息差大幅收窄，在利率市场化趋势下，拓展非息收入是未来银行事迹增长愈来愈重要的手段；（2）规模作为贡献业绩最重要因素将走向放缓，其压力来源于宏观经济环境和银行自身资本充足率束缚；（ ）针对规范理财业务的监管政策对同业业务的影响将延续，但同业类和投资类业务仍然是未来发展趋势，各行需要确立自身竞争优势；（4）不良普遍表现为双升，就备受关注的不良贷款领域而言，房地产类贷款质量稳定，而融资平台类占比高，前景不甚明朗；（5）拨备作为调理利润工具，目前依然有一定释放空间。

行业观点：

（1）市场关注的资产质量和利率市场化问题，继续对银行基本面形成压抑，短期内难见拐点；（2）目前经济有短期企稳信号，加上六月流动性极度紧张造成银行股非理性杀跌后，银行股短期有望保持反弹，但需要流动性配合；（ ）在经济结构继续调整背景下，经济增速向下的几率更大，难以再现去年“拐点”；（4）利率全面市场化的来临意味着银行业粗放生长方式不可延续，各行需要确立自己的竞争优势。从发展模式上，民生、兴业、招商和平安目前最具代表性。

（5）目前行业加权平均市盈率1.11*12年PB、0.9 *1 年PB，若行业估值水平恢复到.1倍水平，向上的空间约%。