高考加油华泰证券步步惊心OR步步惊喜魏家

华泰证券：步步惊心OR步步惊喜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一周宏观视角：步步惊心OR步步惊喜总体观点：6月货币金融领跑实体经济，强通缩局面改善，政策宽松在正确的方向上。

市场处在“准存量”博弈市场，救市政策退出将更为谨慎20分钟后她已经到达南站。“我本来打算打的士，上周实现有序从容复牌，产业资本继续净增持45.4亿元，两融融资下降19 亿两名中国人)的银行账户内的存款遭到未知人士盗领元至14186亿元，宏观资金面继续宽松，7天回购利率降至2.44%。上周如预期反弹，本周反弹继续，资金风险偏好继续改善，指数高度有限。个股机会纷呈，进一步分化，继续积极配臵“优质成长+超跌标的+优质蓝筹”。政策面关注国企改革与优质国企、互联龙头，市场机会将集中在高端制造、军工、铁路、电力、环保等国企股领域。中期内市场将从步步惊心逐步转向步步惊喜。

一、慢变量研判——金融领跑实体，政策继续宽松：6月货币金融数据超预期，新增信贷12806万亿元，新增社融1.86万亿，M2同比11.8%，逼近12%的增速目标，但这远远不够。实体经济改善，但幅度低于金融，二季度GDP7%，环比折年7%，名义GDP7.1%大幅高于一季度的5.8%，使我们认为之前的强通缩局面终于有所改观。6月工业、投资、消费均较前期改善。沿着货币运动的方向，金融的改善领跑于实体，实体的改善还需要更多政策和环境支持。宏观资金面改善对于A股市场和投资者的宏观预期而言，有三方面重要意义，一、肯定前期降准降息的效果，货币政策宽松一直都在正确道路上；二、风险偏好可能会继续提升，债市若迎来经济改善预期则会承压，股市反而迎来风险偏好进一步改善的契机；三、依靠目前的政策宽松很难维持近期的企稳，三季度政策宽松必须继续。