高考加油集合信托成立规模大幅回落发行市场低迷魏家

图1：近十周成立趋势图

1、规模数量：成立市场在上周爆发之后，本周大幅回落

据用益工作室不完全统计，本周共成立21款产品，规模约为25.33亿元。本周为2012年的第一周，由于只有3个工作日，加之上周成立市场的“大爆发”消耗元气，本周成立情况大幅回落，其中成立产品数量较上周减少66款，降幅达75.86%；融资规模环比减少79.11%，从上图中可以看出，本周成立的产品数量和规模为近十周以来的最低水平。

本周参与成立产品发行的机构仅有9家，市场参与度大幅下滑，其中长安信托居首，共成立7款产品，且均为票据类信托；山东信托成立3款产品，居成立数量第二位；大业信托、国元信托、平安信托和中泰信托各成立2款产品；剩余的3家信托公司则分别成立1款产品。总的来看，本周成立市场较为低迷，一方面节前市场的大爆发之后市场需要时间调整；另一方面，节后工作日的减少以及即将到来的春节大假使得各信托公司的工作热情大大下降。笔者认为，在接下来的几周时间，信托市场仍将处于市场“淡季”中。

2、收益期限：票据信托拉低本周平均收益

本周成立的固定期限类集合信托产品的平均期限为1.62年，较上周略有上升，且处在1.5年-2年之间的平均范围，属于正常范围内的合理波动；而平均收益率仅为8.4%，为近十周以来的最低水平，仔细分析发现，本周成立的21款产品中，有10款票据类信托，而目前该类产品的平均收益相对于其他类型产品平均收益较低，这是本周成立产品平均收益降低的主要原因。

3、运用方式：权益投资联合贷款、股权投资瓜分市场

从上图中显示，本周成立的21款产品中，资金运用方式仅有3种，其中权益投资仍然是成立数量和融资规模最大的一类，共成立15款产品，其中包括10款票据类信托，共募集资金19.85亿，占总规模的78.37%；贷款类产品成立4款，共募集资金4.48亿，占比17.68%；而运用股权投资方式的有2款，融资规模占比仅为3.95%。 由于成立的产品较少，加之以权益投资形式投资的票据类信托就几乎占据一半，因此投资方式较集中也情有可原。

4、投资领域：三大领域成融资主体

从上图中可以看出，本周资金投向基本锁定在金融、房地产和工商企业领域，其中金融领域共成立13款产品，共募集资金11.45亿，占总规模的45.21%，从成立数据分析看，投资于金融领域的均以权益投资方式，其中包括票据受益权、金融机构股权收益权和信托计划受益权等。另外，工商企业领域成立4款产品，共募集资金5.22亿，占比20.62%；而房地产领域也成立3款产品，共募集资金7.65亿，占比达30.22%，其中平安信托的“佳园33期集合资金信托计划”为投资于房地产市场的基金化集合产品，共募集资金6.67亿。除上述三大领域外，其他领域也成立1款产品，募集资金1亿，占比仅为3.95%，而上周低迷的基础设施领域，本周更是不在榜上。

二、发行情况

1、发行概况：“双节”因素影响，发行市场低迷

本周共11家信托公司参与发行了16款集合信托产品，发行规模约为17.37亿元。与上周的“火爆”市场相比，本周市场略显低迷，发行产品数量较上周减少51款，下降76.12%；发行规模环比减少79.57%；这一情况与往年的情形较为相似，根据经验，年底年初是信托公司的“淡季”时段，由于与银行年底揽储冲突，且信托公司年底工作会较为集中在年底核算和工作扫尾，信托公司发行产品会大幅减少，上周市场的爆发有些出乎意外，而本周由于元旦节后工作日的减少，加之即将到来的春节长假，信托公司会放慢发行速度，市场回落可以认为是但没有清楚的导航和友好性的搜索内容。这并不奇怪较为合理的市场表现。

本周发行产品的平均期限为1.31年，平均收益率为9.28%。较上周相比，平均期限有所下降，从数据分析来看，本周发行的16款产品中仅有4款产品为2年期，其余均为1年期和1.5年期，中短期产品占优，这一结果是偶然现象还是会成为发展的趋势，还有待观察。

2、运用方式：资金运用方式单一，权益投资和贷款“双足鼎力”

本周发行的16款产品中，资金运用方式明显失衡，6种可选的方式中仅运用两种，即权益投资和贷款；其中权益投资方式投资的有9款，拟募集资金9.75亿，占总规模的56.13%，其中标的权益包括项目公司股权收益权、应收债权和特定资产收益权；而运用贷款方式的有7款，拟募集资金7.62亿，占总规模的43.87%。

3、投资领域：房地产市场融资占比增加

从上图中可以看出，本周发行的产品中，其投资领域主要集中在工商企业和房地产上，其中房地产市场融资占比明显增加，新发行的16款产品中，有5款是投资于房地产的，拟募集资金8亿，其中新时代信托发行的“保障房之山东金柱南湖新城项目集合资金信托计划”拟募集资金6000万，1年期预期收益11%，是投资于山东聊城的一个限价房项目，通过政府核准，安全性较好；另外，投资于工商企业领域的有6款，拟募集资金6.97亿，占总融资规模的40.13%；除此之外，金融和基础设施领域各发行2款，占比均为5.76%。

三、一周信托市场点评

过去的2011年，股票市场持续低迷，银行理财又受到诸多限制，集合信托理财凭借其稳健性及超过市场平均水平的收益率在理财市场中“一枝独秀”，受到了投资者的青睐，同时信托业在这一年也得到了快速的发展。前两个季度，房地产信托发行火爆，然而随着监管政策趋严，房地产信托在进入三季度后规模明显下滑。之后矿产信托及艺术品信托开始接力，逐渐崭露头角。而进入四季度后，票据信托开始迅速崛起，由于票据类信托的安全系数较高，虽然收益不高，但投资者仍然趋之若鹜。而年末信托公司推出的上市公司股票质押类产品也较多，目前股市处于低点，市场估值处于低位，安全边际很难跌破，因此该类投资产品值得关注。

展望今年的信托理财市场，最需要关注的无疑是房地产信托的对付风险。今年到期的房地产信托产品较为集中，而房地产市场的前景仍然不明朗，其中隐藏的风险自然不言而喻。但是由于信托资金在房地产市场中只占一小部分，且大多有较为严格的风控措施，因此总体风险还是可控的。今年在开展融资类业务的同时，信托公司更应把精力放在投资类产品的开发上，从而提升主动东莞：初二女生放学途中被拖进果林侵害管理能力。因此今年基金化信托产品有可能得到较为快速的发展，基金化规模化的产品可以降低投资风险。监管机构一直鼓励信托公司发展中长期的基金化信托，对信托资金的基金化运作明确支持态度，因此基金化信托将值得期待。