日常消费品海外棉价短期波动加剧国内棉花库鼓励

日常消费品：海外棉价短期波动加剧 国内棉花库消比小幅上调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心结论近期棉价内平外跌，国内外棉价差再次回升。国际方面，2月USDA上调2017/18年度全球棉花期末库消比0.8 pct至7 .49%，同时，ICE期货市场受投资者获利回吐及美股大跌影响，基金多头继续平仓。基本面及金融层面双重利空致国际棉价显著下行，但美棉出口延续火爆有望抵抗金融市场短期扰动。国内方面，新棉增产有限，供需缺口支撑中长期棉价上涨，全产业链库存高企或使棉价短期承压。我们维持前期判断，应季棉花缺口支撑中长期国内棉价走强，短期来看 月轮储开始之前棉价维持窄幅波动。

棉花现货内平外跌，国内外棉价差再次回升。截至2月12日，国内棉花价格为15691元/吨，较上月同期上涨 元/吨。

加上事业忙碌国际棉价方面，2月USDA上调2017/18年度全球棉花期末库消比0.8 pct至7 .49%致国际棉价回落；同时，ICE期货市场投资者获利回吐，加之美股大跌及美元指数上涨，基金多头继续平仓，ICE期棉价格进一步走低，1%关税配额港口提货价相应较上月同期下跌1169元/吨至14094元/吨。同期，国内外棉价差较上月扩大1202元/吨至1597元/吨。

国际方面，供需改善利好中长期国际棉价景气回升，美棉出口火爆有望抵抗金融市场短期扰动。2月USDA/ICAC预估2017/18年全球库存消费比为7 .49%(-2.90pct)/74.42%(-1.87pct)；USDA/ICAC预估2017/18年除中国以外地区库存消费比为59.24%(+8.45pct)/57.00%(持平)。美棉出口方面，美元走弱叠加前期棉价回落美棉出口持续火爆，截至2月1日，2017/18年度美棉总签约量占预计当年出口总额85.21%，创近三年来新高，总装船量占预计当年出口总额 .94%，延续1月来的活跃趋势，现期棉花需求持续向好。

国内方面，应季棉花缺口支撑中长期国内棉价走强，全产业链库存高企或致棉价短期承压，维持 月轮储开始之前棉价维持窄幅波动的判断。因主产区天气状况均较佳及上一种植季棉价上行，国内棉花单产及种植面积双升，2月USDA相应上调2017/18年中国库存消费比2.74pct至102.17%，较上年下降26.94pct；ICAC预估2017/18年中国库存消费比为111.95%，与上年持平。需求层面，下游服装零售及纺织品出口持续回暖支撑棉花需求向好；国内纱线价格优势延续，国内外纱价差扩大120元/吨至- 5元/吨，国内纺企竞争力或持续回升，进一步支撑短期棉花需求。考虑到现阶段棉纺全产业链库存偏高且化纤价格回调下棉花与化纤价差有所扩大，预计 月轮储开始之前棉价维持窄幅波动。