信息科技推荐无线相关品种荐股源泉

信息科技：推荐无线相关品种 荐5股 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

资本开支计划符合预期。三大电信运营商均已发布年报，在年报中披露了2014年的资本开支计划，其中中国电信的投入金额存上浮可能，中国电信表示若今年发放FDD-LTE牌照，资本开支将再增加200亿元，中国电信整体资本开支不超过1000亿元。在不考虑中国电信投资上浮的情况下，2014年三大运营商资本开支总额为 790亿元，同比增长12%；若考虑中国电信再增加部分，三大运营商资本开支总额为 990亿元，同比增长18%，基本符合我们之前的判断。

4G投资是重中之重。2014年运营商4G投入金额为1100亿元，同比增长100%，若FDD-LTE牌照发放，中国电信上调开支，2014年4G投入总额将达到1 00亿元，同比增长1 6%，占三大运营商资本开支的 %，占移动络开支的近70%。其中，中国移动4G投入为750亿元，同比增长88%，数量级最高；中国电信4G投入增速最快，将达到450亿元，同比增长 50%；中国联通因技术演进优势，所需的4G投入最小，预计在100亿元左右，同比翻番。

宽带及数据投入大幅下滑，传输投入略降。除4G以外，2014年运营商另一大投资宽带及数据投入金额为510亿元，同比减少25%，其中宽带的投入下降幅度较大，我们分析降幅可能达到50%，4G投资挤占了宽带投资。传输络投资金额下降，投入最大的中国移动同比下降8%，中国电信、中国联通的传输也不是今年的建设重点，中国联通表示目前的传输络可支撑LTE业务发展需要。

移动络投资与宽带数据投资的跷跷板现象更加显著。从2009年起，迫于经营压力，电信运营商不再像之前一样，在移动络及固定宽带同时大规模投入。我们可以明显看到，移动络投资增速与固定宽带投资增速的出现剪刀差状，甚至是背离。移动和固宽带二选一变成了运营商绕不开的难题。2010、2011年是运营商固宽带规模建设的一年，2012年运营商为储备无线投资，移动和固投资双降，201 年起运营商倾向移动络开支，2014年移动络开支总额达到1914亿元，同比增长50%，增速为2008年后的新高，而宽带及数据投入则落入更深的低谷。

通信行业整体将回暖。我们分析201 年4季度通信行业业绩开始反转或加速，这将集中体现在各个企业的年报中。受益于中国移动4G建进程的加快，2014年1季度无线络相关的子行业依然是淡季不淡，需求保持旺盛并具有持续性，射频器件及无线系统设备子行业是最佳的投资品种。随后4G、 G、2G、WLAN多运行对络优化提出更高的要求，优需求显著增加，行业也将快速复苏。

推荐无线络相关品种。个股方面，我们推荐直接受益4G投资带动的公司，推荐中兴通讯、大富科技、华星创业、世纪鼎利、中天科技，建议关注春兴精工、三元达、富春通信、邦讯技术、三维通信以及宜通世纪。

黑人是作为奴隶贩卖到北美的风险提示：4G投资进度缓慢导致业绩低于预期；竞争激烈出现非理性竞争。