山西证券结构牛重启征程周期与成长一路惊喜

山西证券：结构牛重启征程 周期与成长一路惊喜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、观经济：

1、全球经济走向分化：美国稳中有升，全面向好；欧元区风险丛生，复苏乏力；日本通缩持续，老龄化严重；2、中国经济中长期L型趋势不改，短期凸显底部企稳的积极信号。供给侧改革显现成效，三去一补显现成效，基建投资加码上线，带来传统周期性行业供需两端的共同改善，PMI、PPI、克强指数、工业企业利润等宏、中、微观指标共同印证基本面的回暖；3、通胀抬头，未来将由能源品、资源品逐步向农业品、化工品扩散；4、经济结构持续优化调整，科创与消费引领新经济起舞。

二、理政策：

1、财政发力，基建加码；关注联动民间资本的PPP与打通海外输出渠道的一带一路；2、货币政策秉承中庸之道，警惕超预期边际收紧带来的利率上行风险；3、供给侧改革深化之年，市场化债转股去化债务风险，释放龙头活力。

4、金融市场政策：IPO提速，注册制在途，资本市场融资功能加速修复；监管趋严，去伪存真，引导投资回归基本面。

三、数资金：

2016年，存量资金博弈造就区间震荡行情。2017年，资产荒背景强化，股票资产相对高性价比，将成为各路资本破解“资产荒”困局的出口。房地产、债市流出的钱，基金、保险、银行资管、养老社保、外资的钱有望陆续涌入，打破A股市场存量资金博弈的僵局。

机构的主体地位将越来越强势，故而机构的偏好与操作风格直接影响市场的行情走向与盘面风格。大金融资本与产业资本投资期限长，重视投资的安全性与稳定回报，故偏好于低估值、高分红、业绩稳健增长的蓝筹板块（如银行、食品饮料等）。此类标的有望受益于市场参与主体变换带来的投资风格转换，文中提供了参考组合。