金融安信金融一季报简报系列之一源泉

金融：安信金融一季报简报系列之一 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■安信信托：信托收入高涨，固有结构多元（1）公司2017年一季度实现营业收入约16亿元（YoY+60%），实现归母净利润约10亿元（YoY+67%）。

（2）信托业务是业绩增长重要驱动力。2017年一季度公司实现手续费及佣金净收入约15亿元（YoY+7 %），公司信托业务转型主动管理趋势明确，2016年信托资产虽然维持在2 49亿左右，但主动管理规模占比提升至60%，带动信托报酬率提高至1.55%，49亿定增资本金的补充将带来信托业务的量价齐升，未来公司将重点在清洁能源产业、基础产业、大健康产业等领域加强资金投入。

（ ）固有业务更富多元化。2017年一季度公司实现利息净收入2957万（YoY-75%），实现投资收益8591万（YoY-14%），但投资浮亏大幅减少5 %，目前公司固有业务正在由传统贷款业务向证券投资、定向增发项目、非上市金融企业股权投资等领域延伸，资本金的补充将使固有业务结构更加多元，参与股票市场也将增加公司的业绩弹性。

（4）投资建议：预计2017年-2019年EPS分别为0.86元、1.1 元、1. 8元，6个月目标价14.28元。

（5）风险提示：宏观经济下行风险/业务风险/政策风险。

■爱建集团：定增顺利过会，股东看好增持（1）公司2017年一季度爱建集团实现营业总收入4亿元，同比增长 4%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长11%。

（2）信托业务高速增长，固有业务贷款规模下降。2017年一季度受到爱建信托固有业务贷款规模下降的影响，公司实现利息收入207 万元，同比下跌5 %，而爱建信托资产规模的上升使得手续费及佣金收入达到2.8亿元，同比增长78%，12亿元资本金的补充有助于信托资产规模的进一步上升。

（ ）定增顺利过会，股东相继增持。公司定增已顺利过会，虽然募集资金下降至17亿元，但爱建信托增资规模未受影响，有助于未来业绩释放。截至2017年4月14日华豚企业及其一致行动人广州基金国际持有上市公司5%的股份，并且拟增持成为第一大股东。而均瑶目前为公司二股东，此次宣布计划增持不低于 %的股份表明了均瑶取得爱建集团大股东地位的决心。

（4）投资建议：预计2017年-2019年EPS分别为0.59元、0.76元、0.9 元，6个月目标价16.68元。

（5）风险提示：宏观经济下行风险/政策风险/运营风险。

■长江证券:业务多元发展，iVatarGo助力经纪业务（1）2017年一季度公司实现营业收入12亿元（YoY+1%），归母公司净利润4. 亿元（YoY-14%）。

（2）业务多元发展，推动业绩改善。2017年一季度公司实现投行业务收入1. 亿元（YoY+58%）、自营业务收入1.6亿元（YoY+5 %）和利息净收入 .4亿元（YoY+44%），这些业务同比高增是业绩改善的主要原因。2017年公司投行业务储备充足、信用自营业务受益于资本金补充，预计全年可保持较快的增长。

（ ）iVatarGo有望提升经纪业务市场份额。公司经纪业务一季度收入降至 .9亿元（YoY-29%），主要原因是公司一季度股基交易额同比下跌15%。随着iVatarGo产品的推出，公司经纪业务可以掌握客户特征、精准匹配合适资讯、投顾和投资建议，从而实现对存量客户的激活以及对增量客户的引流，预计2017年公司股基交易额7.8万亿元，市场份额2%，佣金率0.027%。

（4）投资建议：预计2017年-2019年EPS分别为0.47元、0.56元和0.69元，6个月目标价1 .8元。

（5）风险提示：市场下行风险/企业经营不善风险/信用违约风险。

■经纬纺机：剥离汽车聚焦金融，中融信托规模领先（1）公司2017年一季度实现营业总收入约21亿元（YoY+10%），实现归母净利润约2.7亿元（YoY+400%）。公司归母净利润大幅提升的主要原因为公司一季度将汽车业务整体出售给中国恒天，实现投资收益约1.5亿元。

这部分是受益于资源价格的上涨（2）信托业务规模领先，业务转型持续进行。经纬纺机的核心金融业务为中融信托（持股占比 7.47%），2016年中融信托信托资产规模达到68 0亿元（YoY+2%），领先同业，2017年一季度公司实现手续费及佣金净收入约8.2亿元（YoY+15%），中融信托主动管理能力较强，2012年以来主动管理信托业务占比维持在50%以上水平，预计随着通道业务受限，公司主动管理业务占比有望继续提升，未来中融信托将重点布局资产管理、私募投行、财富管理三大业务板块。

（ ）顺利剥离汽车业务，聚焦金融谋发展。2017年一季度公司向恒天集团移交了汽车业务的控制权，完成了标的企业的交割，实现投资收益约1.5亿元，公司汽车业务此前总体经营亏损，此次剥离有助于提高利润水平，营业方向更加集中于金融业务。

（4）投资建议：预计2017年-2019年EPS分别为0.86元、0.95元、1.04元，6个月目标价 0.59元。