方正证券依旧顺势而为鼓励

但检查次数和检查企业数量少方正证券：依旧顺势而为 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【事件】

今日非银金融板块涨幅 .6 %，位列第一。自我们7月29日发布《顺势而为》报告以来，推荐标的累计涨幅：1)保险：新华(+4.1%)/国寿(+4.1%)；领先平安(+2.7%)/太保(+1.5%)。2)券商：锦龙(+4.6%)/中信(+ .6%)/海通(+2. %)/光大(+0.4%)，涨幅行业中偏上。

【点评】

1.正如我们在《顺势而为》中提及的前一阶段反弹是基于行业基本面和政策面的估值修复行情，沪港通直接激发了市场对非银金融板块的热情，于保险是A/H股估值对价的缩窄，于券商是交易量的增长预期。

我们判断后一阶段的反弹是基于板块相对大盘的Beta性。

2.目前来看，流动性宽松格局延续，尤其是央行重启14天正回购但引导利率下调10bps， 个月Shibor为4.7081%，再创年内新低，我们判断大盘持续向上反弹的概率较大。

.从公司市值和受益程度我们判断券商弹性更大：“逼空”行情将直接带来交易量和融资融券规模的持续放大，沪港通预期将进一步强化这种趋势，而大盘指数的上涨将加速重仓蓝筹股的保险公司净资产的修复和稳定总投资收益率，券商直接受益更加明显，此外，A股上市券商流通市值均值约 40亿元，远低于保险流动市值均值1740亿元，板块弹性较大。我们仍对非银金融板块持积极态度，建议依旧顺势而为，在经济企稳、资金价格下降及房地产调整短期企稳的预期下，非银金融板块Beta性有望带来估值中枢的上移。

4.券商个股方面，我们推荐业绩基数较低、受益行业创新、估值较低的中信证券(6000 0)和海通证券(6008 7)，此外短期内亦可关注估值较低、基本面逐步反转的光大证券(601788)的补涨机会。此外，互联券商在2- 月份开始通过低佣金策略带来的增量客户有望在月份带来融资融券规模的脉冲式提升，加速客户资源的货币化，而且，随着中国结算“一码通”的推进，上交所指定交易放开的预期再起，客户在不同券商之间账户流转将加速，提振转户预期，而交易量的放大也有助于互联券商“以量补价”，推荐锦龙股份(000712)等。保险个股方面，短期可继续关注弹性较大的新华保险(601 6)以及中国人寿(601628)的补涨机会。