行业2月债市小幅回调资金面改善预期未变

中央登记结算公司的最新统计数据显示，2月份，市场抛盘明显，债券率普遍上行，全月债券市场收益率曲线平行上移，中债小幅下挫，交易结算量有所增加。

认为，春节过后公布的CPI数据和PMI数据的公布高于市场预期是引发市场抛盘的关键原因，受此影响，当月债券收益率普遍上行。具体来看，除了中短期票据（AAA）各关键期限点较上月平均下行3.02BP以外，中债银行间固定利率国债、政策性银行债、（AAA）和各关键期限点收益率较上月末分别平均上行11.47BP、15.32BP、5.95BP。同时，统计数据显示，2月份债券市场价格小幅下挫。全月来看，净价指数从上月末的101.6693点调整到2月末的101.0923点，下降了0.577点；财富指数则从上月末的142.5314点调整至2月末的142.1766点，下降了0.3548点。

市场人士认为，受CPI等数据高于预期影响，2月上半月政策松动预期一度转淡，同时，当从此不犯类似的错误。其次月新债发行较为密集、前期收益率水平下降过快等因素共同使得市场表现偏弱。国债公司的数据显示，2月份，共发行债券60只，发行总量为4208.51亿元，较上月增加2965.51亿元，同比增加1178.31亿元，增幅为38.56%。

从资金面来看，市场资金利率呈现出前半月逐步回落、下半月逐步拉紧、月末再度走低的特征，这也与当月债市整体运行节奏相吻合。由于存款准备金的下调，月末货币市场利率出现下降，RO7D品种月末收于3.49%，较上月末下行84.37BP；R01D品种利率月末收于2.60%，较上月末下行35.93BP。

此外，根据统计，当月没有发行。公开披露的数据显示，公开市场操作实现资金的净回笼，其中，正操作合计约为720亿元，央票到期、-1217正回购到期和利息支付合计约为240亿元，本月共实现资金净回笼480亿元。

从市场活跃度来看，国债公司的统计显示，2月份银行间债券市场交易结算量较上月有所增加。银行间市场21个交易日共发生结算15.66万亿元，较上月提高43.54%，同比提高71.15%。全月交易笔数为64881笔，较上月提高41.96%，同比提高109.17%。日均结算量7456.95亿元，比上月提高16.18%，日均结算笔数3090笔，较上月提高14.91%。

尽管2月债市未能在年内首次降准的推动下走强，市场人士普遍认为，货币政策松动、流动性趋于宽松、水平回落等支撑本轮债市走强的主要因素并未改变，在资金面逐步改善的背景下，债券市场有望继续振荡上涨。

(,)分析师表示，日前出炉的2月份CPI显示通胀已重回“3”时代，从CPI的走势图上看，CPI已经进入了下行通道，未来有进一步下降的可能。资金面上，至上周末已经连续10周停发央票。银行间市场利率继续下行，债券质押式回购7天品种平均利率回到了3%左右，上周五更跌破了3%，显示出资金面重回宽裕。未来几周，预计市场资金面宽裕的局面将延续下去。与此同时，近期美国经济形势有所好转，但欧债危机问题远未解决，全球经济复苏进程仍有较大不确定性，为保持国内经济平稳增长，防止明显下滑，预期上半年存款准备金利率仍有下调空间，市场资金将日趋宽裕，对债市形成利好。不过，另有分析人士对表示，短期来看市场呈现进一步趋势性机会的可能性不大。“目前基本面和资金面因素均较有利，其中债市对资金推动影响更为敏感，短期内资金利率有望维持低位徘徊但进一步下行空间有限，结合债市估值状况各券种收益率曲线也难有继续下移空间，预计近阶段其将保持横盘整理为主。”该分析师称。