高考加油汽车宏观经济预期不明朗影响汽车销量魏家

汽车：宏观经济预期不明朗影响汽车销量 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

根据中汽协的统计，2011年5月，汽车销售1 8.28万辆，同比下降 .98%，比4月份的0.25%的降幅扩大 .7 个百分点。低于我们的预期，主要是因为对宏观调控的负面影响认识不足。历跌至-9.20%史上，2004年因宏观调控的负面影响，导致汽车销量增速大幅下滑；2008年下半年的金融危机也导致了汽车销量大幅下降。另外，购置税优惠等政策的退出、燃油价格的不断攀升、部分城市治堵限购政策实施的影响、受油耗准入政策的实施影响、日本地震的影响等，也带来负面影响。我们判断：在本次宏观调控的预期仍不明朗的情况下，未来几个月仍可能负增长。

5月，乘用车销售104.29万辆，同比下降0.11%，其中微客同比下降14.14%，轿车、MPV和SUV同比分别增长2.6%、9.1%、6.6%；商用车销售 .99万辆，同比下降14.18%，其中除客车销量同比增长外，其余车型同比下降，其中半挂牵引车降幅最大，下降 8.57%。

月，汽车销售791.62万辆，同比增长4.06%，其中但真正的问题在于，乘用车销售602.86万辆，同比增长6.14%，其中微客下降7.97%，轿车增长7.09%，SUV增长29.58%，MPV增长1 . 5%；商用车销售188.82万辆，同比下降2.05%，货车类产品表现明显差于客车，国家对宏观经济的调控在货车市场中体现明显。客车销量同比增长11.16%，为商用车中唯一的亮点，公交客车的需求增加拉动了客车市场的增长。

截至5月，整车企业库存为66.12万辆，比2010年年底下降14.55万辆，且呈现库存逐月下降的趋势。由于行业整体增速大幅回落，企业积极应对，库存下降明显。

月，出口22.54万辆，比上年同期增长56.72%，形势较好。出口前五名的整车制造企业分别为奇瑞、长安、江淮、长城和东风，其中江淮汽车出口排名再次提高。

月，17家重点汽车企业累计实现营业收入77 4.42亿元，同比增长12.12%，增幅比1- 月回落2.77个百分点；完成利润总额802.92亿元，同比增长22.66%，增幅比1- 月提高14个百分点。

目前汽车股的整体PE已达9倍左右的历史低点，我们对汽车股的后市表现依然乐观，维持汽车行业“优于大势”的投资评级。