高考加油国都证券降杠杆宽货币下快牛有望步入慢牛魏家

国都证券：降杠杆宽货币下 快牛有望步入慢牛 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1）降杠杆政策引发的大跌行情或近尾声，低估值蓝筹有望成为稳定器。

我们认为，此波连续快速调整的导火索，主要系监管层规范治理两融业务与伞形信托下的降杠杆心理冲击所致，但根本原因乃是之前市场对部分主题板块持续追捧热炒、快速上涨后的结构性泡沫的释放。随着估值泡沫凸显的个股经历此轮大幅调整后，预计市场也将逐步企稳。后续在稳增长组合政策、创新金融调控释放流动性，及国企改革（央企重组）、一带一路、三大区域战略等改革开放战略推进下，低估值蓝筹板块有望成为市场稳定器，预计指数回调空间有限。即使后市部分伪成长高估值的中小盘个股面临杀跌压力，但对市场指数构不成真正下行压力。。

2）货币宽松与改革创新两大引擎仍在发力，中期市场上行动力不止。短期之内，预期之内的降息对市场刺激或减弱；但中期而言，作为推动本轮牛市的两大引擎，即稳增长抗通缩下的货币政策趋松（预计本轮三次降息二次降准之后，年内仍有次降息， 次或1.5百分点以上的全面降准，以对冲外占萎缩）、新常态下稳步推进改革与大力提倡创新创业，使得无风险利率趋势下行、市场风险偏好逐步提升，大类资产加大权益配臵趋势明朗，增量资金入场势头仍在中途（前四月公募基金募集规模可增加自己的搜索排名。逾5000亿元，或将积极利用震荡逢低建仓），继续提升市场估值中枢与大类资产在股市的配臵比例，中期市场上行动力不止。此外，降息能改善投资与消费意愿，连续数次降息后的累积效应逐步显现，下半年经济有望止跌企稳，实体经济或公司业绩稳中回暖，中期内从基本面上也有望进一步强化托运处一名工作人员说：“你这个按二档起步价收费。”支撑市场上行。