金融降息激发股市热情指数型再度发力DG

金融：降息激发股市热情 指数型再度发力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论11月，央行意外宣布降息，时点超越市场预期，可以加杠杆的虚拟类型资产，即券商、地产首先受益。同时，无风险利率下降，风险偏好提升，增量资金入市，推动大盘指数持续飙涨。此后，存款保险制度征求意见稿出台，上市的大中型银行受益，接力牛市行情。在此背景下，沪深 00大涨11.98%，非银行金融、房地产、银行单月涨幅高达 4.21%、15.60%和15.41%。11月，资金面一度出现钱荒的状况，在央行降息、下调正回购利率之后，资金价格仍然阶段性紧张。此外，股市对债市资金的“虹吸效应”比较显著。存款保险制度征求意见稿出台，意味着利率市场化进程加快，利空债市。总体来看，中标全债指数上扬1.21%，国债、企业债指数分别上涨0.65%、1.44%，股市较强的可转债指数大涨9.17%。

投连险方面，纳入国金统计的192个账户11月平均收益率 .47%。仅2个账户下跌，股票型、债券型各1只； 2个账户收益率介于5~10%；9个账户收益率介于10~15%。

偏股类账户平均收益率为5.15%。其中，股票型账户、股票-指数型账户、混合偏股型账户、灵活配置型账户的月均收益分别为5.14%、9.44%、4.79%、4. 2%。

偏债类投连险取得正收益1.81%。其中，混合偏债型、债券型和货币型账户的平均收益分别为 .61%、1.76%、0. 8%。

难以发挥规模效应纵向来看，今年月，在沪深 00涨幅较大的7月、9月、10月、11月，投连险账户未能跑赢指数，其余月份均战胜市场。仅看偏股类-除指数型账户与沪深 00的走势， 月和4月指数向下调整时以及7月、10月、11月指数涨幅较大时，偏股类-除指数型未能战胜市场；但是在1月和2月，指数大幅向下调整时，偏股类-除指数型战胜了市场。投连险各类账户在绝大多数情况下跑赢沪深 00。

偏股类账户中，股票型整体表现最好。股票型在2月、 月和4月下跌，其它月份不仅取得了绝对收益，而且收益率均在1%以上，尤其在1月市场大跌5.47%时，获得了1.95%的正收益。

偏债类账户中，货币型单月收益率均为正；债券型仅在 月小幅调整，在绝大多数月份的表现优于货币型。

长期来看，各类账户近一年的收益率均为正。股票-指数型平均收益率最高，货币型平均收益率最低。近两年，各类型账户均取得了绝对收益，股票型以42.75%的收益居冠，货币型以8.18%的收益垫底。近三年，受11月大盘指数推动，各类账户股票-指数型账户翻红，其它各类账户收益率均高于股票-指数型账户。各类账户的标准差和下行风险指标均显著好于同期沪深 00指数水平，表现出较好的净值回撤控制能力。综合收益和风险来看，各类账户近一年、近两年和近三年的夏普比率均为正。