方正证券反弹未结束继续增配可选消费源泉

方正证券：反弹未结束 继续增配可选消费 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

仅有的两位欧冠冠军成员——来自切尔西的德罗巴和来自巴萨的凯塔还未登场。自从上周六飞抵上海之后1、一周市场：风险偏好有所降低，调整空间有限，反弹仍未结束市场：风险偏好下降引发的调整，反弹未结束。对市场判断我们维持2月29日之后积极看多的观点，本次反弹是估值行情的修复，是去年下半年估值行情的缩小版，反弹不在于经济复苏，本轮行情结束至少首先看到经济复苏的证伪，然后是货币宽松后的最后一波反弹机会，目前没有到曲终人散的时刻，维持乐观看法。

当前市场关注的几个问题：风险偏好下降后如何修复？当前市场，经济基本面和流动性并没有发生明显的变化，但是近几周市场的波动已经明显加大，核心是投资者风险偏好的下降，4月中下旬担心信用风险，5月上旬担忧经济下滑以及联储加息，这些担忧均引发了市场的调整。要提升投资者风险偏好，一方面是目前的经济局面仍能维持几个月时间，另一方面是对于通胀、信用风险、美联储加息的担忧消除，后续来看，能够提升投资者风险偏好的最根本的因素依然是改革，例如国企改革的实质推进，供给侧改革的实质性落地等。

2、首选行业跟踪：非银、家电、汽车非银：中概股回归问题，证监会表述正在深入研究。红筹企业实现退市后，通过并购重组回到A股市场上市，市场对此提出了质疑，认为这类企业回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。证监会注意到市场的这些反映，正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。

家电：空调业能效显著提升，结构与技术双升级。2016年，升级空调产品消费结构和促进高端化转型将成为行业发展主线，瞄准高附加值、高溢价能力，推动高端产品结构与技术双升级，传导出产品结构升级的战略取向，这在推动社会化节能水平提高的同时，也将牵引整个空调产业价值链的升级，通过产品结构的华丽转身，可以引导行业摆脱价格战泥沼。

汽车：4月份汽车销售逐渐走强。16年4月第一周零售达到 . 7万台/日,同比增长0%，第二周的零售达到4.27万台/日，同比增长14%，状态逐步走好。第三周的零售达到4.85万台/日，同比增长11%，状态相对稳定。1- 周的零售同比增长8%，增速好于15年同期表现，在宏观经济环境持续走好的背景下，这也是较好的趋势，但第四周由于 0日放假，加之同期月末冲刺较猛，最后一周增速不理想。