行业商业零售CDR落地叠加关税降低关注BAT

商业零售：CDR落地叠加关税降低 关注BATJ相关标的机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾2018年5月，沪深 00指数上涨1.21%，与2017年同期相比下降了0. 个百分点。CS商贸零售行业上浮6.9 %如脚手架多花的租金、延迟交工期间新房依市场价测算出的租金等。”，与2017年同期相比大幅提振了10.8 个百分点，跑赢大盘5.72个百分点。受益于国务院批准证监会开展CDR试点，京东、阿里、小米等大体量新经济公司或于6月份登录A股，月底国务院部署7月1日起下调部分日用消费品进口关税，使得消费行业及相关概念股引起资本市场的关注。零售行业市场强于去年同期，在中信29个行业中排名第 位，表现十分强劲。2018年年初至5月底，商贸零售行业下跌0.28%，处于上游水平。

行业数据月报2018年5月CPI同比上涨1.8%，与上月水平持平，食品价格下降环比1. %，影响CPI下降0.26个百分点，成为影响CPI下降的主要原因。2018年5月份，社会消费品零售总额 0 59亿元，同比增长8.5%，低于预期值9.6%，增长速度有所放缓，社零总额增幅创15年来新低。

一方面端午节假日的移动带来了错月影响，另一方面日用品消费品关税下调带来了消费延期效应，但6月在端午节和电商购物节的加持下，社零总额将会维持平稳较快增长的趋势。

2018年5月全国50家重点大型零售企业零售额继续同比下降 .4%，比去年同期下降7.5个百分点。化妆品成5月份唯一实现同比正增长的品类，但增速不及上年同期。换季、假日错月、消费延期效应均成影响销售额下滑的主要原因。

行业回顾大润发宣布已有100家店完成天猫新零售改造；开放商品搜索：新的万亿市场即将开启；苏宁科技集团首发战略规划，新增8000员工多数投入AI产业。

投资建议2018年5月CS零售指数触底反弹，整个5月维持平稳回升的态势，截至5月 1日，CS零售PE(TTM)回升至27.22X，仍低于 0倍估值，处于历史较低位水平。市场普遍看好6月端午节叠加电商年中购物节带来的节日效应，并提前布局相关零售股。基于国内市场环境的快速变化，我们看好在BATJ的CDR回归驱动下，相关已达成战略合作标的的投资机会，阿里系主要上市公司包括苏宁易购、新华都、三江购物、百联股份等，腾讯系主要有京东、永辉超市、步步高等。同时在进口关税进一步回调的趋势下，建议长期关注优质的线下百货公司和超市企业，王府井、天虹股份及红旗连锁。618在即，建议关注高成长性电商龙头跨境通和南极电商。

风险提示：无论是身世真相宏观经济增速放缓；新零售落地效果不达预期；市场竞争加剧的风险。