金融纵横交错荐股DG

金融：纵横交错 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

造成钢铁产能在总体上的过剩。铁矿石定价指数化难以改变1、银行板块观点：看多。主要理由：估值抬升=刚兑破冰+政策宽松。

2、上周周报对行情预测有偏差。(1)上周行情回顾：上周银行板块指数下跌5. %，上证指数下跌5. %，板块无绝对收益和相对收益。(2)银行股中,北京银行是唯一没有出现调整的银行股,涨幅最大,涨 .7%,北京银行同腾讯签订全面合作协议,发展京医通,移动支付等；同时受益于京津冀协同发展；其综合化程度在小行中遥遥领先;光大银行跌幅最大，7.6%.( )上周银行股下跌主要的理由是：其一、华夏银行公告一副行长被立案调查，随后发布其辞职的公告。其二、地方政府债券发行受阻后，改善方案尚未公布。其三、周五有消息称：地方政府债券将实行定向发行和公开发行方式，置换银行平台贷款的部分将采用定向发行方式，定向对象尚未公布，预计政策性银行将为主力。由于此消息，当日，银行股反弹。

、央行降息。自2015年5月11日起金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率1.5倍。（1）降息的主要原因：通胀率处于低位，实际利率过高，约束实体经济增速。降息可以降低实际利率，恢复经济增长，抬升银行板块估值。（2）降息的直接影响，2季度降息， 季度银行NIM下降约个bp。即使推动利率市场化，由于银行资产负债结构调整以及资产重定价的滞后，对银行NIM的负面影响相对较小。按照1季报数据显示：

14年年末25个bp下降，加上利率市场化推动，对NIM的影响显现在1季度，上市银行NIM下降6个-10个bp。（ ）在降息周期中，继续降息有助于推动银行发展资产证券化业务。（4）降息将有助于促进资金流入实体经济中。（5）降息抬升板块估值。由三种路径。其一、按照PB=（ROE-G）/（COE-G），降息将降低COE，提升估值；其二、实体经济复苏也将提升板块估值；其三、资产证券化发行规模的增加也将提升板块估值。（6）降息对业绩的负面影响？降息对15年净利润负面影响1%-2%。如果NIM下降个BP，NIM下降2.2%- .7%，利息收入占比77%,银行净利润下降1.7%-2.8%，考虑到15年新增人民币贷款将达到12.5万亿，同比增长25%，相对于14年人民币贷款余额增长约14%，“以量补价”效果显现，预计全年此次降息对15年净利润负面影响1%-2%。

4、银行层面——横纵联合。（1）招行：招行此前和国开行签订战略合作协议，上周，又同邮政储蓄银行签订战略合作协议。招行于同行的合作在加强，可能的利益在于：承接国开行的部分商业性业务，同时分享“一带一路”业务发展机遇；合作开发农村和县域金融业务，同时将招行在零售业务和互联金融业务、财富管理方面的业务优势对外输出。（2）平安银行：上周五，平安银行和前海微众银行签订战略合作协议，展开全方位的合作。平安银行和微众银行在地域、人员、股权性质等方面有着近乎相似的基因；这是其合作有效的基础。前海微众银行成为上市银行接近腾讯4亿客户的门户，而且非排他，平安同其的合作将继续巩固其“双发两翼”的业务优势，零售端改善可期。（ ）北京银行：

京津冀协同发展，预计有42万亿的投入，北京银行天然的地域优势，将成为信贷投放的主力之一。

5、行业层面——杠杆率提高。（1）银监会表示：存贷比将不在成为监管指标，而只是作为参考指标，这同利率市场化接近尾声，必须放开存贷比监管指标是一致的。这将大幅提高银行的杠杆率，银行可以“以量补价”。