变阵期资金端与资产端相分离是个趋势.鼓励

P2P变阵期：资金端与资产端相分离是个趋势

最近有个别大型P2P宣布剥离理财端业务，专注于消费金融等资产类别的获取。

截至3日当周然后业界一下就炸了，这种被媒体形容为“弃卒保车”的做法，带出了一个极其信敏感的信号：在监管趋紧、线下推广受限、获客和运营成本高企的眼下，P2P剥离理财端可能会是种常态。

但有一个事实似乎被忽略了——有人在撤离理财端的同时，也有人在设立理财端。

在讨论这个由截然不同两种势头交错而成的现象之前，我们先来捋一捋在互联金融的语境下，什么叫资金端和资产端。说白了，其实这就是实现“借”和“贷”的两种功能环境：对于出借方来说，我以闲置资金投资标的，获得收益的地方，就是理财端；对于借款人而言，一个供我发起借款项目，满足我融资需求的地方，就是资产端。

如此，对于P2P平台而言，资产端就是平台汇集的无数债权，这些债权可以是平台自行获取的，也可以是从同行或小贷出批发的；资金端就是满足这些借款需求所需的流动性，它可以是无数线上出借人投资的资金，也可以是平台自有资金，也可以是机构资金(同业或合作金融机构的资金).

在搞清楚了资产端和资金端究竟代表什么，我们再回过头来看主动剥离理财端的个案是怎么发生的。按照当事方美利金融的说法是，“为追求更低的资金成本，用更低的定价服务客户”。而事实上，这个已经拿下6500万美元A轮融资与京东金融战略投资的P2P，已经对接了商业银行、融资租赁公司及各类线上理财平台的资金。

据其披露，其从挖财、京东金融、点融三家互金机构来的理财端资金，达到20亿元；而与此同时，累积的个人投资额12亿元。而最重要的一点是，为了撬动线上散户投资的12亿，美利金融要承担远比机构资金高得多的获客、推广、运营和用户教育成本。所以，当资金渠道逐渐丰富以后，美利金融是有动力剥离理财端的。

这点在P2P同行的论述里得到了证实。某负责人帮算了一笔账：如果P2P跟机构合作，机构给到若干亿的资金，平台就输出相应量的债权资产。P2P支付给机构的年化利率大概在12~13个点左右，而机构支付给投资人的利息最多去到8个点上下，这就让机构有了吃利差的空间。在这样的合作框架里，P2P通常需要承诺资产到期回购。

“我很理解美利的逻辑。你想，我用12个点的利息跟机构合作，是一了百了，远比我自己去管理资产省事得多；如果我完全用的是线上散客资金，我在付出了获客和运营成本后，为了维持住客源还有提供给投资人高利息。线上融资成本太高，现在日子都不好过，我为什么还要‘烧钱’？”该负责人反问，清晰而直接。

这也就间接证明了一点，剥离理财端的前提是，你从机构处得到的资金，足够覆盖现有借款人的全部融资需求；同时，机构端资金成本更为低廉。缺少以上任一情况，都是得不偿失。

所以，很多业内人士告诉，像某些转型理财超市、流量巨大的记账软件平台，它就根本没必要涉足资产端，它只要吸引自己的用户投资，然后把资金归集提供给合作的P2P或小贷就好(又可以满足投资人投资需求，又可以自身吃点差)；像这种获取资金和资产能力都很强的平台，不仅能提供资金给小平台，也还能够向大机构提供资产，它也根本不可能剥离理财端。

也正是基于上述逻辑，业内人士告诉笔者，先有资产端后有理财端的联金所，不可能剥离理财端。“背靠小贷，我们的资产开发能力和融资能力是对等的。从一开始我们的理财端获客就没有走‘烧钱’模式，同时我们还和包括华夏银行、阳泉银行等在内的金融机构进行资产端合作，所以我们的资金来源渠道是多样的，且成本是可控的。所以，我们会坚持资产端和资金端同存且分离的现状。”他说。

所以说P2P剥离理财端将成为常态，这显然是不科学的。专家认为，资金端和资产端拆分，是必然的趋势：平台想打通借贷交易的所有环节，难度较高。资金有优势的，应集中资源将重心放在获取优质资产上；早期积累了大量用户基数以及低成本的融资优势的，在加码理财端，丰富理财产品类型。在一个持续延长并且愈加细分的产业链条里，资源要得到更合理的配置，将两端分开来是更为合理的。

行业在分化，活下来的平台在变阵

。资金端与资产端相分离，是个趋势。