行业公用事业保费增长压力较大

公用事业：保费增长压力较大 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业研究报告中国A股市场保险企业公布三季报：中国人寿、中国平安和中国太保分别实现收入 148亿元、185 亿元、1224亿元。收入增速分别为 %、 4%和16%。实现归属于母公司的净利润分别为167亿元、145亿元、70亿元。净利润增速分别为- %、14%和4 %。

行业增速放缓是制约股价表现的重要因素。今年前三季度，行业实现保费收入11254亿元，较去年同比略有下降。全年来看，增长存在压力。而增速现处于小额负值的水平，较去年下降迅猛。

保险行业增速的放缓意味着险企难以用较低的成本获得大量资金，这制约了行业业绩和股价表现。

寿险增长乏力，财产险增速逐月提升。行业在前三季度实现寿险保费7779亿元，相较去年同期下降7.05%。实现财产险保费收入 475亿元，同比增长17.6%，尽管这一增速低于去年，但明显每月的增速都在上升。

中国人寿的寿险市场份额提升，中国平安寿险下降、产险提升。

中国人寿今年前三季度市场份额较去年全年提高2.7%。而中国平安寿险市场份额下降了2.7%；财产险则维持长期市场份额提升趋势，提高了1.7%。中国太保寿险和财产险均小幅提升，分别提高0.9%和0.2%。

财产险的综合成本率将面临上升。随着车险费率市场化的推进，现在仍然较低（如平安9 %）的综合成本率水平可能面临上升。

但对于上市公司而言，由于公司竞争力和前期准备较充足，有望获得更大的市场份额。

投资业绩不理想。三季报显示，中国人寿的年化收益率为4.14%，中国平安和中国太保（测算数）约为2.5%和4.11%，收益率水平较低与市场整体形势关系较大。如果考虑其他综合收益较大额的亏损，三家保险企业的投资收益仅数十亿元。

投资建议。十二五规划中，2015年保费收入要达到 万亿元，意地址： 台南市中西区保安路41号味着年四年的年增长为20%，这一目标的实现有难度。我们预期，未来要达到前几年的高速增长可能性不大。现阶段行业发展面临一些挑战，给予行业“中性”评级。但估值已处底部区域，明年的增速较今年有所恢复是可以预期的。大金融张先生焦急地等待了15个工作日战略能有效缓解保险业务业绩压力，给予中国平安（601 18）“增持”评级，中国人寿（601628）和中国太保（601601）“中性”评级。