高考加油国联证券行动确认王者地位魏家

国联证券：行动确认王者地位 梦一成员有意出山执教类别： 机构： 研究员：

[摘要]中国每年GDP增长7.5%

事件：

12月3日，中央政治局会议对明年的财政政策和货币政策分别定调“积极”和“稳健”。货币政策正式回归常态。

点评：

政策已回归常态，宽货币紧信贷将成为表现形式。与97年金融危机以来的政策组合对比发现，政策已经正式转向常态。过去12年，政策组合主要体现为“积极”+“稳健”和双“稳健”。因此，明年的政策组合已回归常态无疑。但是，由于我国的货币投放的一个重要驱动力来自于外汇占款的被动投放，因此，稳健的货币政策能否真正执行，广义货币发行量是否会超标仍有疑问。因此，我们认为，稳健的货币政策将表现为信贷继续从紧，这将压制证券市场的上行空间。

政策组合依旧未及要害，或弊大于利。回顾97金融危机以来，如果不放开资本密集型行业的行政垄断，不松绑民营经济的经营范畴，则类似的政策组合将继续助推“央进民退”，对深层次改革不利，对转变发展方式不利。只有当积极的财政政策用于社保、民生，同时松绑民营经济，鼓励其投向垄断行业促进竞争，鼓励其投向新兴行业，才能对经济转型有着真正的促进作用。