高考加油中信建投热点概念前瞻白酒不可忘却魏家

中信建投：热点概念前瞻白酒 不可忘却 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

有些板块，有些股票无论你怎么跌，白酒股就是这样。连续两天的反弹，白酒股再次聚焦了足够的眼光，龙头品种贵州茅台更是直指半年线。白酒股是反弹延续，还是可以借反弹融券做空，以下是我们的观点：

一、白酒上市公司一季报(加红为融资融券标的)二、对白酒板块的观点关于白酒的负面消息实在是太多了，我们不再赘述结合全部白酒类公司一季度的几个核心财务指标，我们可以得出如下结论：

1、 一线品牌业绩稳定。两家龙头净利润增速都能维持在20%左右，同时毛利率略有上升。一线品牌靠着独一无二的品牌影响力和自身庞大的预收账款（调节自身财务指标），有强大的抵御风险和周期的能力，依旧值得我们信赖，后续需要密切关注二季度因为我的站一直都是静态站的预收账款变化。

2、 二线品牌在夹缝中生存，未来依旧不乐观。净利润除了个别超出预期的山西汾酒以外（汾酒一季度业绩较好主要是由于预收账款大幅划转成收入所致），其它基本维持负增长或者个位数增长。以泸州老窖和沱牌舍得最为明显，这类酒在定价时有着强烈的天花板效应（茅台的5 度飞天零售价接近出厂价8 0左右了），受到的冲击最强烈，二线酒企向下竞争又会遇到比较充分的竞争。

、 三线区域性品牌迎来机遇，业绩分化。青青稞酒（青海）实现双增 0%以上，老白干酒（河北）的亮点在于营收也大增 0%以上，金种子净利增20%以上。整风运动对三线白酒的影响是最小的。

4、 二季度是白酒消费淡季，白酒股二季度业绩值得继续跟踪。因为从几家白酒企业毛利率来看，一部分略有下降，但是还有很多保持上升，则说明以茅台酒为首的酒的价格的下滑并没有直接对酒厂进行冲击（当前冲击最大的其实是白酒经销商，基本上赚不到钱），而是把这种降价冲击转移到经销商那里。但是这种经销商持续的压力最终会反过来传导回酒厂，所以二季度尤为值得关注，白酒企业的毛利率能否继续维持下去。

5、 白酒股当下最大的优势就是相对位置非常便宜（相比其它板块如TMT，环保等）同时白酒股本身有很高的人气，在这个位置很容易有抄底的欲望，但是白酒行业短期内继续上涨又缺乏催化剂，也许资金的连续推动就是最好的催化剂。