联合光伏豪掷百亿扩张光伏泡沫将至新时代

招商局集团旗下的巨鳄 联合光伏集团有限公司(以下简称 联合光伏 )正在下游领域攻城略地。

6月8日，全球最大单笔电站收购交付启动，联合光伏向海润光伏(4.86, -0.26,-5.08%)支付 .5亿元预付款，用于收购后者位于中国大陆17个地区的光伏电站项目，总装机容量为9 0兆瓦，收购总价约为88亿元。截至2014年年底，联合光伏已经在内蒙古、青海、甘肃、江苏、广东、福建等省(区)拥有15个光伏电站，总装机容量为572兆瓦。

联合光伏大举进军下游电站，正是当下光伏电站投资热潮的一个缩影。如今，除了一些专门做电站投资运营的企业外，部分传统的企业也开始向下游延伸，引发了业都注定了一场惨烈无比的战斗。BOSS三：秦仙人秦仙人既然享有仙人之称内对新一轮光伏投资泡沫的担忧。

三天豪掷百亿

联合光伏前身为金保利新能源公司，相比其他，联合光伏完全是个 新兵蛋子 。

从201 年开始，联合光伏才频繁在各地收购光伏电站项目。不过，尽管起步晚，但联合光伏的扩张速度让人咋舌。

据悉，截至今年5月，联合光伏拥有和已签约协议正履行交收手续的光伏电站项目共44个，总装机容量达1852兆瓦。保守估计，按照8元/瓦的投资价格计算，联合光伏就要付出大约150亿元。

不过，有招商局做后盾，钱对于联合光伏而言，似乎并不是问题。

此外,201 年以来，联合光伏还分别向招商基金、中国华融、复兴再保险、平安保险、东方资产、拔萃资本、中信资本等金融机构发行数十亿元的可转债，用于支持光伏电站收购。

除此之外，借助招商局这一央企融资平台，联合光伏先后与国开行、工商银行(4.97,-0.14, -2.74%)达成了贷款融资合作，融资总额为12亿元。

光伏电站融资难的问题对于联合光伏根本不是问题。 OFweek行业研究高级分析师孙栋栋表示。联合光伏的融资渠道非常通畅，并打通了从融资、收购到运营的整个环节，这为其后续的快速扩张奠定了坚实基础。

进入到2015年，联合光伏动辄就以十几亿乃至几十亿的价格，在各地扩张布局下游电站版图。联合光伏首席执行官李原则表示，整体收购光伏电站是联合光伏布局下游最高效的形式。

如在5月11日，联合光伏就以19亿元的价格收购了国电旗下5个光伏电站项目，总装机容量为210兆瓦，就此拉开大型电站收购的序幕。两天之后，财大气粗的联合光伏又宣布以88亿元的价格，再一次大手笔收购海润光伏9 0兆瓦的光伏电站项目。

天之内，联合光伏就豪掷百亿收购千余兆瓦的光伏电站项目，这绝无仅有的收购规模和速度让业内瞠目结舌。

扭亏为盈之惑

从201 年开始，联合光伏用了不到两年时间就已经将电站装机容量规模扩大到了1852MW，如此屡屡大手笔押宝电站，能否实现预期目标?

孙栋栋对表示，光伏电站本身潜在的质量问题对企业未来盈利会带来巨大风险， 很多的光伏电站运营商发现，当他们从建设方手里收购电站之后，电站的发电量并不能像之前设计的那样有保障，经常在运营一年后，发电量就会急剧下降，远远达不到预期收益。这样一并查获含有氰化钠的蜡制药丸75颗的电站很难有稳定的现金流，后续资产证券化等融资手段也不能使用，会限制电站运营商盘活资金，阻碍进一步扩大光伏电站的资金能力。

针对业界存在的种种担忧，联合光伏则用业绩给予回应。

联合光伏披露的2014年中期业绩报告显示，得益于光伏电站的电力销售，报告期内联合光伏纯利润为 .9亿港元，成功实现扭亏为盈。

2014年全年，联合光伏总收入增至5.2亿港元，实现业绩盈利 .7亿港元。联合光伏在年报中披露，业绩增幅主要来自于201 年收购的站发电量增加了262%。

一位业内人士向透露，为了最大限度地降低风险，联合光伏在收购电站时有一系列的考核标准，首先就是要求其收购的太阳能电站必须已经并发电，同时电站的内部回报率(IRR)要达到9%以上，并且卖方要具备有效的购电合同及提供发电量担保。

如今，联合光伏从201 ~2018年期间，设定了5年发展目标，到了2018年，计划实现总装机容量约为5吉瓦。为了实现这一目标，联合光伏在电站收购方面的布局还将持续，届时会否还有创纪录的收购 壮举 ，依然值得期待。

诱发新一轮泡沫?

在联合光伏大举进军光伏电站的同时，顺风清洁能源、协鑫新能源、中民投、江山控股等资本玩家也先后加入到了这一行列。不仅如此，传统的上游组件企业也将产业链向下游电站延伸。一时间，光伏电站仿佛香饽饽一般被各路资本争相追捧。

一位光伏企业高管对此提出质疑，认为一些企业做光伏电站实属 醉翁之意不在酒 ，而在于通过下游电站的延伸来谋求融资或推动企业上市。他认为，光伏电站属于重资产型投资，一旦现金流遇阻，资金链断裂，则容易出现不可逆转的问题。

光伏电站开发商的迅速增加将导致行业竞争加剧，使企业面临利润率下滑的风险。 中投顾问一位能源行业研究员也向表示担忧，认为光伏电站的开发、运营回款速度较光伏组件制造更慢，大量企业的盲目进入将可能引发新一轮的投资泡沫。

孙栋栋则表示，如今，光伏电站建设俨然成为行业的重心，行业利润向下游转移，上游制造业也冀望借此复苏。因此，这一轮光伏热是 内需拉动型 ，更加符合发展规律。

他亦强调，随着光伏企业跟风投资下游光伏电站，投资热潮可能会再次引发产能过剩风险，新一轮的光伏泡沫值得警惕。

联合光伏大手笔并购会否掀起光伏业新一轮投资泡沫?