化工行业拐点显现蹭飞

上述图解中的申请条件最后还提到了一项特例：博士在读期间已取得突出研究成果的应届毕业生化工：行业拐点显现 201 -0 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

基于对粘胶短纤价格存在上涨预期的判断，我们认为相关上市公司未来几个季度的业绩存在显著的改善趋势。

粘胶短纤价格处于底部在国内棉花价格持稳，国际棉花价格存在上涨预期的背景下，可以定论15000元/吨的粘胶短纤价格处于底部，下跌空间不大。

粘胶短纤对棉花的替代真实存在，且将继续发挥作用2012年开始，由于价格显著低于棉花，粘胶短纤开始了对棉花的快速替代；并且，该趋势将在201 年延续。数据显示，2012年粘胶短纤的产量和表观消费量增速分别高达40.2%和 5.7%，而同期我国国内国民生产总值和纺织业产值增速分别仅为7.8%和12.2%，二者走势出现历史上首次背离。

产能过剩对粘胶短纤的压制力将逐步消退今明两年，粘胶短纤行业产能增速分别为1 .0%和6.5%，显著放缓。

过去几年产能过剩对产品价格的强大压制力将逐步消退。

纺织业复苏将为粘胶短纤的需求锦上添花短期看，纺织业呈现回升态势，这将在粘胶短纤对棉花的替代性需求之外，增加一块自然增长的需求，锦上添花。从粘胶企业开工情况看，去年9月份至今，粘胶短纤开工率一直保持在80%以上，最近一周开工率又提升至84.2%。从粘胶企业库存情况看，粘胶短纤库存天数也持续下降，目前仅为8天。

原材料供应充足，粘胶短纤行业成本压力较小，盈利能力有望改善由于国内棉浆粕价格有望跟随棉花价格持稳，而溶解浆供应格外充足，粘胶短纤的主要原料价格在中短期内大幅上涨的可能性较小。随着粘胶短纤价格的回升，行业盈利能力也将得到有效改善。我们测算，目前棉浆粕产粘胶短纤价差已恢复至1000元/吨上下；溶解浆产粘胶短纤价差已恢复至2000元/吨上下。

投资标的假设生产成本不变，我们对粘胶短纤价格每上涨1000元/吨对各上市公司每股收益的影响进行弹性测算后可知：（1）澳洋科技、南京化纤弹性最大，业绩分别提高0.29元/股和0.28元/股；（2）三友化工、新乡化纤次之，业绩分别提高0.16元/股和0.1 元/股。

风险提示1、下游纺织业需求严重萎缩；2、国内棉花价格大幅下跌； 、行业再次进入扩产周期。