行业莫尼塔非农就业超预期但进口飙升

莫尼塔：非农就业超预期 但进口飙升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心示上周虽然非农就业超预期，但是国际贸易报告中进口飙升，因此上周我们下调二季度GDP增速预测0.3个百分点至1.3%，但是上调三季度GDP增速预测0.2个百分点至2.6%。同时我们预测四季度GDP为2.8%，2014年为3.0%，2015年为3.4%。上周公布的主要经济数据包括：制造业和非制造业PMI、建筑开支、工厂订单、轻型汽车销售、贸易赤字、首申、非农就业。 报告摘要上周虽然非农就业超预期，但是国际贸易报告中进口飙升，因此上周我们下调二季度GDP增速预测0.3个百分点至1.3%，但是上调三季度GDP增速预测0.2个百分点至2.6%。

我们预测财政拖累的逐渐消除将导致之后的增速加快，包括预测四季度GDP为2.8%，2014年为3.0%，2015年为3.4%。房屋建筑的强劲复苏，实际财富和收入的增长，风险利差的温和下降，以及国外环境的提升都支持GDP复苏预测。

汽油零售价格近几周下行，从6月9日的$3.64/加仑下降至周四的$3.48/加仑。

长期国债收益率上周在周五强劲的就业报告后大幅上涨。

虽然我们现在预期9月会有削减的声明，并且联邦基准利率目标直到2015年下半年才会改变，但是我们仍然预计QE3会延续到2014年年中。

美国经济最新评论：

部分作为对5月国际贸易报告中进口飙升的回应（我们预计在随后几个月中会部分逆转)，我们下调二季度GDP增速预测0.3个百分点至1.3%，但是上调三季度GDP增速预测0.2个百分点至2.6%。我们预测财政拖累的逐渐消除将导致之后的增速加快，包括预测四季度GDP为2.8%，2014年为3.0%，2015年为3.4%。房屋建筑的强劲复苏，实际财富和收入的增长，风险利差的温和下降，以及国外环境的提升都支持GDP复苏的预测。一致性预期委员会预测的二季度之后的GDP平均比我们的低几个百分点（如表格所示）。

另外，彭博一致性预委员会预测的5月批发库存比我们的略低。如果是正确的，将意味着二季度GDP比我们当前的预测要低0.1个百分点。

上周公布的经济数据符合我们二季度GDP的缓慢致使三季度增速加快的预测。贸易赤字5月由于进口飙升而大幅变宽。因此，我们下调对二季度净出口的预测300亿，部分被库存提升所抵消。然而，5月进口的飙升是受到出货量的影响，因此我们预计将永远是不够的。我们有82000份手稿在随后几个月会出现反转。相应的，我们下调三季度进口增速的预测至1.1%。这些以及其它一些来自贸易报告的调整使我们增加了三季度GDP的预测几个百分点。上周其它数据基本偏正面，符合我们二季度GDP的缓慢会导致三季度更好的预测。首当其冲的是6月就业报告强劲，包括强于预期的总就业和非农就业、以及平均小时薪酬，这些都意味着近期就业趋势更强以及劳动收入增速更快，但是还不足以改变我们对PCE增速的展望。

其它数据中，总建筑开支5月的上涨略低于预期，但当然是州和地方建筑远强于预期。工厂订单5月大幅上涨，这是由于核心资本品（非国防，剔除航空）订单数据被向上修正，指向二季度设备和软件投资强劲增长。轻型汽车销售6月飙升至年率1600万，是另一个消费者板块复苏的信号。制造业PMI6月上涨2个点，符合我们制造业扩张的预期。非制造业指数疲软，但是仍指示温和扩张。最后，最近一周的首申出现下降；最近首申的趋势符合我们三季度总就业人数平均每月增加16.5万的预测。