行业德邦证券加速赶底静待风险释放

德邦证券：加速赶底 静待风险释放 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

市场聚焦：

央行16日公布的数据显示，5月中国金融机构新增外汇占款达3764.14亿元人民币，环比上升21%。5月贸易顺差130.5亿美元，5月企业存款增速出现触底反弹，而提准的累积效应使信贷增速回落幅度较大。流动性从整体来看，短期出现下滑，已连续两个月回落，短期资金面偏紧，使资金利率近期连续跳升。央目前民营钢企的资金普遍比较紧张行昨日在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率跳升8.17基点，达到2.9985%，结束了连续9周的持平。目前隔夜回购利率在4%，而7天及以上期限回购利率都在7%左右，持续高位运行。

由于下周存款准备金将上缴，届时可能再次出现资金利率飙升，预计公开市场仍将保持地量回笼态势。

经济增速出现明显回落，全国人大财政经济委员会副主任委员、国家统计局原副局长贺铿表示，2011年1季度城镇失业率为4.1%，相比10年3季度增加了0.1个百分点，城镇就业同比增长3.72%（去年四季度为3.81%），已连续两个季度回落，城镇登记失业人数为909万人，中国政府力图今年将失业率控制在4.6%以下，并创造900万个就业岗位。决策层要在控通胀和保就业之间权衡，回顾历史可以看到，在08年4季度经济快速下滑后，就业增速下滑，失业率上升，政府及时启动4万亿的投资和十万亿的信贷。目前，经济增速明显回落，就业增速下滑和失业率上升，虽然此次的程度要比08年要好一些，但各地中小企业已经要扛不住了，所以在下半度只要通胀有所好转，紧缩政策则必然要松动。

投资策略：

资金利率飙升，短期资金面依然偏紧，压制股指震荡走低。但我们认为，货币调控政策处于“赶顶”过程中，进一步收紧的力度和空间将较为有限，而且就业形势出现下滑，紧缩政策下半度必将松动，股市作为经济的晴雨表，将会提前予以反映，投资者不必过于灰心。耐心等待股指企稳。

仓位建议：

参与比例：60%仓位。

组合收益：

财总份额分别增长543.83%、386.61%、147.98%。 文章导航Previous Previous post: 手游和主机游戏研发应互相学习什么？下一条 Next post: 张柏芝、谢霆锋和王菲富玖功模拟组合（短信版）：18.21%