金融定向宽松结构调整或支撑短期板块估值修源泉

金融：定向宽松＋结构调整或支撑短期板块估值修复 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

定向宽松政策：稳定社会融资总量，加快贷款审批流程5月 0日，国务院会议发布了一系列货币政策来稳定社会融资总量（TSF）。

甚至形成了“产业”规模值得关注的是，会议强调要保持货币信贷和社会融资规模的合理增长。量化宽松政策包括：（1）定向降准；（2）央行发行更多的再贷款额度用于支持小微企业融资和农业项目（通过再贷款）；（ ）加大专项金融债发行规模。

结构性调整：提高货币流动速度，减少系统性风险与此前的放松周期不同，本轮“微刺激”强调了结构性调整的必要性：（1）要求规范“同业、信托、理财、委托贷款”等业务，以“缩短融资链条”、“降低社会融资成本”；（2）通过加大呆账核销力度、推进信贷资产证券化等措施提高银行的资产周转率。考虑到这些措施将有助于提升货币流动速度，我们认为市场会对此作出积极反应。我们重申此前观点，监管收紧将会产生金融反脱媒作用，在这一过程中银行信贷将转回表内并计提内在损失，但系统性风险将会下降。

短期结构性调整和微刺激政策或支撑估值修复，中期维持谨慎我们认为近期银行业结构性调整，和央行通过公开市场操作、再贷款和定向降准缓解流动性的努力或将对短期板块估值修复提供支撑。就上周国务院会议提出措施分析，我们认为三农及小微业务占比较大的银行或更为受益。我们因此小幅上调了农行、平安和兴业的目标价。我们认为近期银行行业推行的一系列监管政策调整和自身变革正在向着正确的方向前进，但预计资产负债表的修复仍将持续较长时间。我们继续推荐大中存款及资本有优势的工行、建行，中小行推荐积极转型的招行、平安，以及基本面稳健的北京。