化工周期已见底回暖荐股位置

化工：周期已见底回暖 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

石化周期底部确立，2014年有望见底回暖石化工业作为强周期行业，半个世纪以来经历了好几轮大周期，按历史经验来看，景气周期一般为年。上一轮景气阶段始于200 年，经过四年的繁荣，世界石化工业于2007年下半年开始步入周期下降通道。受世界金融危机的影响，世界经济衰退并于2008年底达到谷底，从而引发了世界石化市场的大震荡。

随着世界各国经济刺激政策的实施，全球经济在2009年下半年开始止跌企稳，2011年缓慢回升，迎来一波小高峰；但由于全球经济复苏出现反复，2011年也是海南名气最大的地下矿泉水资源之一下半年开始到201 年，世界石化工业进入反复而深度调整，并于201 年二季度触到近年来的最低点。今年下半年以来，石化周期底部已经确立，2014年有望见底回暖。

年石油法乙烯产能较少，但非传统路线投放很大上一轮石化周期景气高峰，直接推动了大量的新产能建设，主要集中在年；金融危机使得许多新建乙烯产能的建设延后或取消，而新建乙烯产(3)使友情链接页根本不能收录能的投放一般需要 -4年，国外许多项目进度更长，需要年；相比年这两年，传统石油法乙烯新增产能从2011年开始到2016年之前都相对较少。

年，国内的供给端来看，传统石油法乙烯确实只有明年四川石化80万吨、后年中石化湛江中科项目100万吨；但甲醇制烯烃、丙烷脱氢这2个非传统路线项目未来2年产能投放对乙烯、丙烯的供应量非常大。甲醇制烯烃项目201 -2015年是集中投产条条分明期，连续 年投放 00万吨左右。另外，丙烷脱氢制丙烯已成为第三大丙烯生产路线，未来2年产能投放也超过500万吨。

聚乙烯四季度回暖，主要结构性的，明年有望继续回暖近期聚乙烯见底有所回暖，一是三季度原油价格见底回升的成本推动，二是今年初房地产新开工面积数据比较乐观的需求拉动，三是月份有部分装臵的检修以及补库存因素。

目前国内聚丙烯表现一般，聚乙烯则主要是LDPE回暖明显，HDPE和LLDPE表现还不明显；LDPE是结构性的，主要是过去5年由于LDPE下游需求增长缓慢而近几年LDPE新增产能较少的原因。

我们认为明年石化景气度将回暖、好于今年将是大概念事件，但判断石化大景气周期还为之尚早。

我们建议关注受益油品质量升级增厚业绩明显、石化回暖有望提升业绩的上海石化和中国石化，以及弹性很大的辽通化工等。

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