行业日常消费品大众品调整中坚定加仓荐5股

日常消费品：大众品调整中坚定加仓 荐5股 类别： 机构： 研究2013.10.25员：

[摘要]

行业观点：白酒调整深度可能超预期，大众品调整中坚定加仓。1月1 下半场太阳重新找回感觉-17日，食品饮料子板块多数跌幅小于沪深 00。其中，双汇受益于猪价快速下跌，带动肉制品板块涨幅第一，此前一周领涨的乳品板块随市场再度回调，跌幅垫底。

受市场连续快速大幅向下调整影响，食品饮料表现有所分化，一方面强势股出现补跌，典型如大北农和乳品个股；另一方面此前股价涨幅小个股受到市场追捧，典型如南方食品、双汇发展。近期调研显示，白酒本轮调整深度可能超预期，产品降价降级波及面较此前预期广，甚至有区域50－100元零售价产品在1Q14也明显下滑，这会导致渠道库存调整幅度加剧，酒厂稳定产品、渠道、组织难度会更大。尽管不少投资人在为1Q14最差做准备，但看起来似乎时间仍早了点。近期股市大幅下挫也导致了大众品补跌，对此，我们认为在调整中应该坚定加仓。

本周维持重点推荐五家公司：大北农、南方食品、贝因美、伊利股份、双汇发展。上周大北农股价再次快速回落，催化因素可能是猪价近期快速下跌和强势股补跌，可我们再次提醒，猪周期老思路判断大北农投资节奏已过时，猪价下跌有利于大北农市场份额更快上升，强势股补跌也提供了绝佳的建仓机会。随着大北农1H14营收、净利高增长兑现，会推动市场重新理解猪饲料行业商业模式的革命，和大北农的领先优势。南方食品老产品和新品黑芝麻乳增长良好，我们预计2014、2015年净利弹性很大，股价处于低位，足够安全，所需仅是时间。贝因美、伊利股份、双汇发展在2014年很可能延续强者恒强势头，其中，贝因美是受益于竞争环境趋缓和费用率下降，伊利是受益于中国乳品需求加速升级和管理层激励有动力，双汇发展是未来有超预期可能，来源于史密斯菲尔德加大对华出口，和“着力清除市场壁垒”利好双汇发展屠宰业务。

平安重点公司4Q1 预测：基于我们的估计与测算，我们汇总重点跟踪食品饮料公司4Q1 净利增长初步预期如下：白酒重点公司中，4Q1 净利增速预测由高至低分别为：顺鑫农业（198.1%）、山西汾酒（ 4. %）、贵州茅台（5.0%）、古井贡酒（-14.7%）、洋河股份（- 5.8%）、五粮液（- 9.8%）、泸州老窖（-48.1%）、沱牌舍得（-52.0%）、酒鬼酒（-67.7%）。其余重点公司中，4Q1 净利增速预测由高至低分别为：南方食品（464.5%）、大北农（45.8%）、双汇发展（ 1.5%）、贝因美（29.5%）、安琪酵母（2 . %）、古越龙山（22.1%）、伊利股份（6.2%）、张裕（-25.8%）、青岛啤酒（-54.7%）。

投资组合：大北农(40%)、南方食品(20%)、贝因美(20%)、伊利股份(10%)、双汇发展(10%)风险提示：三公治理从严时间和力度超预期；重大食品安全事件风险。