行业渤海证券天气变化影响食品价格上涨CPI小

渤海证券：天气变化影响食品价格上涨 CPI小幅超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2015年11月，全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%，环比持平；月平均同比上涨1.4%。全国工业生产者出厂价格同比下降5.9%，环比下降0.5%；月平均下降了5.2%。CPI同比增速较10月回升了0.2个百分点，PPI降幅则连续四个月持平。

11月由于北方冷空气来袭、雨雪天气导致了以蔬菜为首的食品价格上涨，带动了整体CPI的回升。从主要项目来看，11月食品价格同比上涨2.3%，增速较10月上升了0.4%，拉升CPI上涨0.78%；环比持平。单项来看，鲜菜价格同比上涨9.4%，环比涨幅达到2.8%；猪肉价格涨幅进一步趋缓，同比上涨13.9%，环比下降2.8%，从截止到12月4日的22个城市猪肉平均价格来看，平均价格为24.08元/公斤，较上月下降了0.2元/公斤，持续下跌。另外，粮食价格上涨1.1%，水产品价格上涨2.3%，鲜果价格下降7.2%，蛋价下降13.6%。

11月份，非食品价格同比上涨1.1%，增速较上月提升了0.2%，环比持平。其中，旅游价格环比下降3.1%；国内成品油调价，汽、柴油价格环比分别下降1.5%和1.8%。

PPI方面，出厂价格同比下降5.9个百分点，连续持平；环比下降了0.5%，跌幅扩大了0.1%，部分工业行业价格降幅有所扩大。出厂价格中，生产资料价格同比下降7.6%，生活资料价格同比下降0.4%。其中，采掘工业价格下降19.9%，原材料下降10.7%，加工工业下降5.2%，整体变动幅度均较小。生产者购进价格同比下降6.9%，跌幅与上月持平，环比下降0.7%。11月大宗商品价格继续下滑，燃料动力类、黑色、有色金属材料类商品价格继续下跌。

总体来看，11月天气变化影响了部分价格敏感类的食品价格上升，是CPI涨幅超预期的主要原因，但以猪肉将武将技用到极致！五大战神魂魄 元神进阶让你玩不停霸气无比的元神系统为主导的食品价格依然在回落，需求端的疲弱制约了通胀的上行，我们预计2015年CPI的涨幅为1.5%，大幅低于3%的控制目标值。随着美联储加息预期时点的临近，年内再次降息的可能性较低，2016年通胀下行压力仍在，大宗商品价格反弹缺乏动力。