高考加油上海证券东方财富苏州恒久等4家创业板新股魏家

上海证券：东方财富苏州恒久等4 家创业板新股申购策略和首日定价 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

此次发行的4只创业板新股，平均发行市盈率为72.94倍，较上一批的76.89倍有明显回落，而且中能电气、康耐特的发行市盈率水平处于已发行公司的低端。总体来看，此次发行的四只新股定价合理，具有较大的吸引力。

东方财富（300059）元公司是我国领先的络财经信息平台综合运营商。从互联广告服务收入、付费金融数据服务收入、有效浏览时间等来看，公司在行业的市场份额分别为7.8%、6.3%和43.1%，排名为第三、第五和第一。

根据上海证券研究所行业研究员的预测，东方财富09和10通过大数据技术为eBay平台上的中国电商卖家进行授信；11月年摊薄每股收益为0.52元和0.74元。作为国内第一家上市的门户站，我们预计东方财富上市首日定价有望达到元，较发行价上涨约20%-30%。

苏州恒久（300060）元公司是一家专业从事激光有机光导鼓系列产品研发、生产和销售的企业。激光有机光导鼓是俗称“硒鼓”中的最为核心的零部件，公司产品在售后配件通用耗材市场上被广泛应用于国内外各种著名品牌的黑白或彩色激光打印机、数码复印机、激光传真机和多功能一体机。

综合各研究机构对苏州恒久的业绩预测，苏州恒久09和10年摊薄每股收益均值为0.37元和0.53元。我们预计苏州恒久上市首日定价可能达到元，较发行价上涨约20%-30%。

公司是专业从事树脂镜片的研发、生产和销售的出口类树脂镜片制造企业。主要产品是各种屈光度和折射率的单焦点、多焦点、渐进多焦点、偏振光、光致变色等系列树脂镜片和半精制品镜片。根据上海证券研究所行业研究员的预测，康耐特09和10年摊薄每股收益为0.36元和0.50元。我们预计康耐特上市首日定价在元附近，较发行价上涨约30%-40%。

中能电气（300062）元公司主营中压预制式电缆附件、12kVC-GIS环柜和SMC箱体等相关输配电产品。未来发展将受益于城乡电改造、铁路电气化等对配电设备需求拉动。根据上海证券研究所行业研究员的预测，中能电气09和10年摊薄每股收益为0.53元和0.58元。我们预计中能电气上市首日定价在元，较发行价上涨约25%-35%。

二、申购中签率及收益率预测1、下申购收益率分析此次4家创业板公司下平均配售比例为1.9%，虽低于上批4家的2.6%，但属于正常水平。显示随着市场的回暖及发行定价逐步趋于相对合理，机构下申购积极性也在同步回升。

表2：最近三批创业板新股下配售率比较股票简称发行价（元）认购倍数（倍）配售比例（%）三五互联34.0037.02.7中青宝30.0064.01.6欧比特17.0064.81.5鼎龙股份30.5572.61.4平均1.8万邦达65.6946.72.1三维丝21.5947.62.1万顺股份18.3823.24.3蓝色光标33.8657.11.8平均2.6东方财富40.5859.41.7苏州恒久20.8064.81.5康耐特18.0048.02.1中能电气24.1846.42.2平均1.92010年3月8日由于此次发行市盈率较为合理，破发风险较小，三个月锁定期后，溢价率有望保持在20%左右，以此测算下申购收益率约在0.4%左右，申购收益率水平总体仍高于上申购收益率。

2、上申购收益率分析中签率预测-平均0.8%因此次4只新股发行定价相对合理，而市场的回暖，使得近期市场小盘新股表现又重新活跃，破发暂时成为“过去时”，这将会吸引部分资金回流一级市场。

我们预计此次4只创业板新股的平均中签率将有所加上环境渲染更加给力走低，平均约在0.8%左右，总申购资金规模可能达到2500亿元左右。

综合4只新股的发行规模和发行价格，我们预计东方财富的中签率将相对较高，有望超过1%，其余三家的中签率预计将基本相仿。