长城证券个股唱戏阶段继续推荐改革主题

长城证券：个股唱戏阶段 继续推荐改革主题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

—每年全国票房的统计数据都要比真实的市场数据“缩水”10%左右—A股策略观点更新上周大盘经受住了数据冲击，我们判断大盘搭台个股唱戏的可能性更高；继续推荐改革主题，户籍制度改革和土地确权工作推进将成为土改主题上涨的催化剂。

上周市场震荡中向上，深综指创出近三年来新高，中小股票表现强于成分股：上证综指延续震荡，最终周涨1.47%；本轮行情以来大盘指数从2050左右上涨到2226点，距离1 年下半年的两个高点2270和2260已经不远。创业板指在7月经历了显著下跌后于7月25日反弹至今，也渐渐逼近1400点。指数方面更为重要的特征，深圳综指、中小板综指均已创出今年新高，并且是2011年9月以来的新高。创业板综指亦比创业板指走得明显更强，说明中小股票更受当前市场青睐。

行业表现符合预期，改革主题仍在酝酿中：行业方面以上涨为主，农业涨幅居首，电子、汽车、化工随后；金融中保险、证券表现较好，而银行表现较差；上游的有色、钢铁、石化较差。概念方面，苹果产业链涨幅居前。一级行业的表现佐证了我们前期观点，即需要对上游的资源原材料进行减法，而金融资产值得信赖。而我们积极倡导做加法的主题，主要是国企改革、土地改革尚没有明显起色。

市场向上突破需要经历基本面的考验，同时需要改革主题的发掘：在并不理想的经济数据冲击下，市场能有如此表现，已经难能可贵。这不是说明短期市场能够超预期表现，比如上证达到2 00、2400，但却为中期市场的向上突破提供了可能性。如近期所言，这种可能性建立在改革对市场的支撑，包括情绪的改善、流动性的补充、改革主题的发掘。而在理想彼岸到达之前并非一帆风顺，还需要经历基本面的考验。

我们之所以很少提目标点位，主要建立在这样一种理念：投资业绩是一步一步做出来的，而非找一个远期目标位。尽管它可能会成为现实，但是立足当下，先做好这个月，然后是这个季度。目标位能否成真并不重要，重要是在路上尽量规避风险、把握机遇。

大盘搭台个股唱戏，个股挖掘依赖行研，策略提供改革主题：8月以来已经证明在经济下滑的状态下大盘向上突破难度较大，但是在改革预期下向下空间亦是有限，这样的一种状态反而为中小股票提供了上涨契机。同时即将迎来中报披露高峰期，个股的挖掘还会持续一阵。从基本面出发寻找行业轮动已属不易，个股又非策略强项，我们继续从改革主题出发，推荐投资方向。

去年改革主题炒作回顾，土地改革板块涨幅少：去年十八届三中全会11月9日召开，相关改革主题早在8月展开。拨通了她的。“来我工作室吧上海自贸区于8月初启动，土地流转于8月底启动，养老、二胎主题也大致于8月末启动。待三中全会召开，并无特别引人注目的议题，而是等到了闭幕后的会议公报，设立国家安全委员会成为最特别之处，市场随后立即反应，航母主题、北斗导航、通用航空、络安全纷纷上涨。截至今日，上海自贸区主要体现为去年的巨大涨幅，养老概念背靠医院医疗设备表现不俗，二胎则被认为实际影响较小，安全概念的挖掘则贯穿了1 、14年。土地改革稍显落寞，长期方向明确，但在万德98个概念板块中列今年涨幅榜的倒数第四名，上涨了 .14%。