信息科技收入增幅回升四季度机遇显现源泉

信息科技：收入增幅回升 四季度机遇显现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

事件：通信行业上市公司陆续披露三季报。

讨论这个问题行业收入增幅有所回升： 季度通信设备和通信服务行业营业收入25.76%和26.61%,环比2季度增幅提高 .11%和 . %,与整体信息技术行业收入增幅提高 .19基本一致,而全部A股收入增幅同比略有下降。

反映通信行业1季度以来的收入增幅下降趋势得到一定逆转。

（见图1）。

通信设备行业盈利能力未得到改善，毛利率下降增长是主要因素：在收同比增长15.76%的同时，通信设备行业的利润总额仅同比增长0.29%，而行业的毛利率同比下降2.28%，财务费用率也由去年 季度的1.12%上升至1.69%。行业盈利能力的恢复需要来自客户需求和运营能力两方面的改善支持。（见图2、图 、图4、图5） 季度中国联通和烽火通信市场表现好于行业：从季度涨跌表现看，中国联通和烽火通信表现好于市场，主要原因为光通信的持续利好和市场对联通 G发展信心的恢复。光纤光缆企业受到再融资和行业盈利能力不确定性的影响跌幅居前（见图7）。

三大运营商收入持续稳定增长，预计资本性支出将继续增长，通信设备行业机遇大于挑战：中国移动1- 季度收入增长8.8%,净利润增长5.4%；中国电信收入增长11.8%,净利润增长10.1%；中国联通营业收入和通信服务收入分别比上年同期增长2 .7%和1 .6%，净利润增长22%。预计4季度资本性支出仍会按照预算要求加快实施，在来自运营商需求环比增长带给设备企业的机遇将消化毛利率下降等不利因素。

运营商进入新的发展阶段， G和宽带用户增长加速，千元智能贡献突出：运营商9月 G用户发展持续加速，发展802万户，其中中国电信和中国联通都创新高，达到282万户和2 6万户，来自千元智能贡献突出，9月中国联通和中国电信补贴机型主要为千元智能。

宽带用户保持快速增长，月净增宽带用户2 64万户，宽带提速和光纤入户是主要策略（见图9）。

关注行业估值修复中结构性机会：继续维持对中国联通、光通信（烽火通信、中兴通信）和4G全球建设机会（中兴通信、大富科技）的长期看好，同时可以关注行业超跌品种（华工科技）。