工程机械底部或将探明未来同比有望改善贸易

| 发布者：何婷婷 | 来自华泰联合证券 4月份工程机械板块走势与大盘基本同步。4月份,工程机械板块上涨5.1%,同期上证综指上涨4.7%,沪深 00指数上涨2.9%,符合我们上月的判断。... 4月份工程机械板块走势与大盘基本同步。4月份,工程机械板块上涨5.1%,同期上证综指上涨4.7%,沪深 00指数上涨2.9%,符合我们上月的判断。我们认为4月工程机械板块走势主要基于: 月工程机械同比数据同比基本见底,随着政策预期的改善,市场情绪有所好转。

一季度销量同比见低。2012年一季度,工程机械销量同比大幅下滑,挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机和压路机的销量同比下滑40%、27%、45%、 1%和48%,预计 月份将是行业同比增长的阶段性低点。

出口市场继续保持高速增长。一季度挖掘机、装载机、推土机和压路机的出口增速分别高达82.6%、 8. %、 4.6%和8. %,与国内销售持续低迷形成鲜明对比。一季度出口量占总销量的比重持续提升,出口市场未来有望成为工程机械行业的增长动力之一。

龙头企业表现好于行业整体。一季度三一、中联的销量与去年同期基本持平,主要是来自于混凝土机械的贡献,三一的挖掘机同比下滑12%,表现远远好于行业整体水平。

二季度行业销售数据同比有望改善。从微观层面的调研情况来看,由于竞争日益激烈,4月上半月的销售情况尚未出现明显的好转。由于去年5月工程机械销售数据大幅下滑,5月同比的变化将会出现改善。随着宏观政策面微调概率增大,以铁路、水利为代表的基建投资增加,二季度同比数据改善是大概率事件。

投资建议:维持 增持 评级。目前板块PE为10.99倍,整体PB为2.8倍,仍处于底部,市场对政策放松的预期,有利于行业估值的稳定。投资者未来需要重点关注需求能否超预期的可能性。维持行业 增持 的投资评级,建议关注行业龙头:中联重科、三一重工、徐工、柳工、恒立油缸。

风险提示:1、经济下行程度超过预期;2、行业应收款项大幅上升。