高考加油日常消费品猪价持续回落荐股魏家

日常消费品：猪价持续回落 荐 股 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点一、行业观点：防御为上，猪价持续回落我们认为18年生猪养殖仍处于扩张阶段，上游疫苗、饲料标的受益，坚定推荐养殖上游三龙头：生物股份、海大集团及大北农，行业景气向上，18年业绩有望维持高增速：

1.生物股份（600201）：养殖规模化加速，高品质疫苗需求持续增长，预计业绩年业绩复合增速约 0%①产品质量保证市占率，渠道开发带来业绩增量。根据我们草根调研，公司口蹄疫市场苗质量受到广泛认可，以2016年为例，根据我们草根调研公司口蹄疫市场苗收入约10亿元，同期市场规模约15亿元，在下游规模化不断提升对口蹄疫市场苗需求大幅增长下，公司有望受益于行业扩容；通过因地制宜深耕渠道，公司不断开发新客户带来业绩新增长。公司作为市场苗的龙头企业，积极开拓下游客户，在下游规模养殖提升中最为受益，预计口蹄疫市场苗持续增长！②预计多个大品种梯次贡献业绩，持续高增长可期。

③成功竞拍益康生物，丰富禽苗产品储备，有望形成新增长点。

■投资建议：预计公司年净利润分别为8.69亿元/11. 8亿元/14.7 亿元，对应EPS分别为0.97/1.27/1.64元/股，维持买入-A投资评级，6个月目标价40元。

■风险提示：市场苗推广不及预期，规模化补栏不及预期。

2.海大集团（002 11）：18年猪料有望实现高增长，水产料结构有望持续优化①预计18年猪料有望实现高增长，水产饲料结构持续优化。17年鱼价进入上涨通道，推动了公司水产饲料增长，高端水产饲料比例提升，在养殖户高盈利背景下，18年水产料销量及结构优化有望持续。同时猪料周期向上，公司有望把握较好行业背景，实现猪料高增长。禽料17年受禽流感等影响，18年有望重回扩张通道。

②生猪养殖布局奠定公司应该是这部剧无疑。 据悉该络剧曾曝光过陈建斌和应采儿的一场亲密对手戏。陈建斌友情客串一位“络腮胡叔叔”长期发展基础。

③核心员工持股及限制性股票激励完成，上下齐心发展提速！核心员工持股计划完成，均价16.15元/股。

■投资建议：预计年的归母净利润11.94/15.05/18.16亿元，增速 9.6%/25.9%/20.7%，给予“买入-A”评级。

■风险提示：水产品价格上涨不及预期，自然灾害风险。

．大北农（002 85）发现五花八门的答案：行业景气向上&公司变革，公司发展进入新阶段①公司变革：调整客户、产品结构，提升盈利能力。高端猪料增长较快，预计17年-18年饲料销量年均增长%。