高考加油国信证券似曾相识的十月魏家

国信证券：似曾相识的十月 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：A股上涨节后的A股大幅上涨，主要受到海外市场的影响。截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为3.1%和3.7%。

似曾相识的十月似曾相识的十月，是节后的首日股市大涨3.13%，似乎在拷贝去年十月先逆后扬的走势。这主要是源于外围市场的推动。09年的国庆节期间，美元贬值，大宗商品上涨，道指站上万点大关，海外市场均出现不同程度的上涨。节后的A股市场在人民币升值预期的带动，热钱流入的情形下，出现了一定幅度的反弹。今年的国庆节期间，美元继续贬值，大宗商品继续上涨，道指站上11000点大关，海外市场很多指数创出了近期的新高。同样A股面临着人民币升值，而不同于09年国庆期间的预期上涨，近期创出了新高的走势，节后的交易日A股出现了大幅反弹。还有流动性方面，09年的国庆节前，投资者担心节后的创业板上市带来的扩容压力，市场先逆后扬。如今是担心09年10月扩容以及07年10月大扩容给市场带来的冲击，同样今年的股市在国庆节前也出现了回调。

不同之处之一在于：历史可能重演，但不是简单的重演。09年10月美元贬值是因为美国经济企稳并出现了复苏的迹象。如初次申请失业金人数以及失业人数近期均出现下滑，说明美国经济已经出现恢复好转，美国道指一举占上万点大关。

而此次美元贬值主要是美联储对于失业率高企，目前维持在9.6%左右，经济复苏不力，市场预期美联储出台二次量化宽松的货币政策。之二在于：目前的政策环境是在各个地方出台房地产二次调控，购房以限购、限贷为主。影响未来市场的是此次调控的效果待检，15号的五中全会是否会出台调控措施目前仍有不确定性。09年10月不是担心政策环境，而是担心经济复苏的预期不是很稳定，房地产实体没有调控的压力，并出现了量升价涨的局面，反应在股市上带领金融板块成为市场的发动机。

因此要特别关注汇率的变动，尤其是美元的走势。这需要关注美联储是否会出台量化宽松的货币政策，节点时间是11月份的美联储议息会议，这将决定是否采取量化宽松的货币政策，以及实施的程度如购买国债的量等。其次要关注美元走软的趋势是否会发生逆转的条件，一是通胀起来致加息预期；二是美国的宏观经济好转后开始收缩流动性。

短期谨慎乐观对于短期市场的判断是，在美元贬值、人民币升值情形没有逆转的情形下，我们谨慎乐观。建议：（1）关注“胀”的投资机会，主要是谈郊区发展资源类的股票，如有色、煤炭、化工、农业等板块。这个我们从7月26日、8月2日，9月27日的周报中一直提示通胀带来的投资机会。尤其是从最近的美元贬值开始，建议投资者关注有色、化工等资源相关的股票，并提高了配置的权重。（2）高度关注下周的五中全会出台十二规划的内容，如医药流通领域、物流以及软件等。（3）从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业如机械等。