服装纺织行业运作环境恶化股权激励存压力公开

服装纺织：行业运作环境恶化股权鼓励存压力 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

多家纺织服装上市公司在年推出股权或限制性股票鼓励方案。

在2010年之前，我们重点关注的纺织服装上市公司唯一2家推出并正常实行股权鼓励方案（伟星股分与报喜鸟）2010年-2011年，2年的时间内共有10家纺织服装上市公司推出股权激励预案，其中70%采取期权情势， 0%采取限制性股票情势。近两年推出股权鼓励方案公司是前几年的5倍之多。

2011年行业情势恶化、二级市场股价走低， 家公司终止股权鼓励计划。

在年推出股权鼓励预案的10家公司，截止2011年11月底，已有 家发布公告终止股权激励方案。3家公司分别为，伟星股份、星期六与凯撒股份。行业情势变化，使公司不能完成股权鼓励激励目标和二级市场股价低于行权价格是公司终止股权激励计划的主要原因。

伟星股份2011年7月12日第一次公布公司第二期股权鼓励草案，于同年11月18日发布公告，终止股权激励，主要原因为国内为抗通胀、调结构，不断紧缩的货币政策也一定程度上约束了消费品市场的景气度。公司估计今年的股权激励业绩指标较难实现。公司草案要求2011年扣非净利润增长不低于10%，且行权价格为17.2 元/股。公司第三季度扣非净利润增长仅为5.4%，且11月18日公司股价为1 .6元/股，低于股权激励价格，若继续实施也难达到鼓励效果，故终止实施。

星期六2011年5月18日第一次公布公司限制性股票激励草案，于同年12月1 日发布公告，终止股权激励。主要原因是股权激励事迹指标较难实现。

限制性股票价格为6.91元/股，低于公司现9. 7元/股的价格，有一定的激励效果。但公司第三季度扣非净利润增长仅为6.1%，远低于公司草案要求2011年扣非净利润增长不低于20%的业绩指标要求。

凯撒股分2010年11月24日第一次公布公司限制性股票鼓励草案，于2011年12月9日发布公告，撤销草案。主要原因为公司业绩难以达到事迹目标，公司二级市场股价低于公司限制性股票价格，经过调剂的限制性股票价格为9.18元/股，现公司股价为8.91元/股，失去激励作用。公司第三季度营业收入增长14%，扣非净利润增长仅为9.22%，远低于公司草案要求2011年营业收入增长不低于25%，扣非净利润增长不低于22%的事迹指标要求。

股权鼓励实施中上市公司，一半股权激励存压力。

剩余7家上市公司，其中探路者、富安娜、七匹狼、鲁泰A达到激励业绩条件与股价比较健康，华孚色纺、浔兴股份、美邦衣饰股权激励前景不容乐观。 家上市公司业绩达标压力较小，但由于二级市场股价走弱，行权价已低于或接近于二级市场股价。其中华孚色纺行权价格为1 .89元/股，现公司股价仅为7.76元/股。浔兴股份行权价格为11.5 元/股，现公司股价为9.29元/股。美邦服饰现股价为高于市场价格，但差距并不明显，差额仅为2.85元/股，鼓励力度较小。