重庆不仅于当日传真拒绝质押借款展期申请的项目

基本面的债市影响仍是中性:中国经济的外围环境改善十分显著,温和复苏、欧洲结构性复苏将持续,其中美国经济短期为伪衰退,消费与房地产皆预示美国经济将回复苏的正常通道;而欧洲经济止衰是大概率,由于核心国家经济复苏以及金融系统渐趋稳定,结构性复苏有所显现。2月份将是发布的真空期,期间发布的数据对于经济增长的预期影响相对较小,且基建投资增速已显企稳之象,净出口2月份因春节消费与时间错位出现同比下跌是大概率,因此基本面之中的经济增长对于债券市场来说干扰相对较小。

资金面是2月份的重点:预计M0将在节后回笼达6000亿,外汇占款料将继续维持正值,这是宏观资金面的利多,而财政存款2月份大概率的增加,节后第一周巨量的公开市场到期量,这是宏观资金面的利空,从两种力量来看,宏观资金面中性偏好。而2月份由于贷款的替代、工作日的缩短,债券供给相对较小,另一方面由于债券市场到期量较高、银行的持续建仓以及债券型基金不减的发行使债券需求相对较高,微观资金面处供给相对较小、需求相对充足的局面。

利率品投资策略:由于基本面中经济增长对长端引导并不明显,而2月份通货膨胀非意外的上升难对率构成压制,因而中长期品种的利率债难有好的表现。而由于资金面一定程度上的宽松,短期品在节后将有一定程度的下降,但从时点上来看,节后第一周并不是较优的操作时点,节后第二周可以适当用短期利率品进行交易。而政策性由于其估值仍处于相对较低位臵,建议可以适当配臵中期限政策性金融债。

信用品投资策略:2月份信用品将延续走强的态势,中长期品种走强主要受供求关系影响,而短期品种走强主要受银行系统流动性影响。交易型投资者应以短融为主要品种进行交易操作,对于配臵型投资者,我们建议节后可以加快配臵速度,在操作上保持久期在5年左右,对于评级断裂或者主体评级断层,我们在甄别风险后可适当介入,藉此获取交易性机会。

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