金融但不能过分悲观荐股位置

金融：但不能过分悲观 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资策略：

24家券商1月实现营业收入67.95亿元，净利润4.6亿元，环比下降81.6%，96.4%，几乎没有盈利。1月失去了，但化解了券商自营业务的压力。

不2015年月相比，16年之后的11个月，业绩压力将集中在交易类业务（经纪不两融），其他业务（自营、投行、资管、股票质押等）我们认为将保持一个正的同比增速。两块我们预计同比增速分别为-60%，15%，整体增速- %。目前行业整体估值水平属于历史低位，行业整体PB为1.88，大型券商平均PB为1.45，具备一定的安全边际。

我们重点推荐华泰证券、广发证券。

投资要点：

1月市场大幅调整，但资金面表现平稳。上证综挃、沪深 00、中小板挃和创业板挃分别下跌22.6%、21.0%、26.5%和25. %。非银金融板块1月下跌24.4%，其中保险子板块表现较好，下跌18.6%，证券子板块下跌了26.9%。尽管客户保证金连续五周出现净流出，但表现较为平稳，1月余额减少6. %。

券商属于强周期行业，业绩受影响共同创办英语培训学校较大。24家券商1月实现营业收入67.95亿元，净利润4.6亿元，环比下降81.6%，96.4%，几乎没有盈利。我们认为1月业绩环比大降的主要原因有两点：1）1月交易类业务萎缩。交易量和两融觃模环比均大幅下降；2）股市深幅调整，自营业务出现较大亏损。

经纪类业务不自营业务已降至低位，未来反弹可期。1月日均成交额5400亿元，环比下降 2%，两融余额9091亿元，环比下降2 %，另外大盘深度调整，给券商自营盘的带来较大损失。但我们认为1月仹的调整基本将近期负面压力释放，未来反弹可期。

此外，我们仍然看好证券行业的中长期的成长性。我们认在依托信用体系的基础上支持三种交易模式: a.上预订为随着市场逐渐稳定，行业创新有望恢复，相较于发达国家的资本市场，我们证券行业还有较大的发展空间。