高考加油长江证券稍安勿躁节后而动魏家

长江证券：稍安勿躁 节后而动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

不同于市场单边看多或看空的思路，长江策略认为，在剩余流动性框架下，201成为了在玩家和业界中公认的2009最好玩的游！9年或呈现“前高后低”，此谓过渡之年。

中期来看，股市企稳取决于信用的改善，一季度中后段将存总量机会。2019年上半年货币供给依然强于信用扩张，使得剩余流动性依然宽松。同时，信用融资在一季度边际改善，叠加新开工预期及实体去库存至合意水位，春节后股市春季躁动可期。当市场进入2019年下半场时，在货币政策“双支柱框架”下，货币供给或将弱于信用扩张，进而剩余流动性将逐渐偏紧。因此，将对多元金融资产估值构成压力，对股市而言，下半年呈结构市或弱市的概率将提高。

短期来看，稍安勿“躁”，1月数据、政策空窗期，可能较差的年报业绩预期逐步酝酿。1月空窗期，结合投资者调仓动力，我们预期，主要矛盾将是年报预期的酝酿。而2018年年报商誉减值问题或将在近期逐步暴露，结构上降低风险偏好。1月份市场风险依然大于收益，投资者仍需一定耐心，等待节后“躁动”，1月份稍安勿“躁”。

板块配置方面，由于2019年大类板块业绩增速均下行，板块效应弱化，建议投资者关注“一条主线三根支线”。一条主线盯PPI，关注成本下行、需求稳定的电、基建链、火电等制造业。三根支线，分别关注：1.“稳杠杆”环境下早周期的券商及地产；2.需求侧起底的新能源汽我是细嗅蔷薇车及传媒；3.稳经济中的“新铁公基”，关注新能源及5G。