幸福快乐交通运输静待需求东风催化荐5股依依不舍

交通运输：静待需求东风催化 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述2019年4月 日，国务院常务会议确定今年降低政府性收费和经营服务性收费的措施，进一步为企业和群众减负，明确了自2019年7月1日起，航空公司缴纳的民航发展基金征收标准降低一半，我们预计将直接利好航空公司的成本降低。同时，若旅客缴纳的民航发展基金征收标准降低，将间接利好航空需求。

事件评论航空降费政策红包落地。2019年 月19日，民航局明确“在减税降费方面，要加快协调推进降低航空公司的民航发展基金征收标准，对涉及企业收费标准偏高的、不利于减负增效的，都要降下来，特别是在空管收费、航油销售等领域要开展价格收费专项检查”。降低民航发展基金征收标准只是民航领域减税降费的第一项举措，我们预计后续仍会有其它措施。

航司运行成本将降低，航空需求利好仍待确认。民航发展基金包括两个部分：1）航空公司缴纳的民航发展基金，由航空公司按照飞行航线分类、飞机最大起飞全重、飞行里程等适用的征收标准缴纳；2）旅客缴纳的民航发展基金，乘坐国内和国际地区航班的旅客每人次分别缴纳50元和90元(含旅游发展基金20元)。其中，航空公司缴纳的民航发展基金为航空公司的运行成本，确定征收标准减半；而旅客缴纳的民航发展基金，由航空公司或者销售代理机构在旅客购买机票时一并代征，在机票价格外单列还是租房比较靠谱！ 专家说 闲钱不多项目反映，不计入航空公司的收入，若征收标准降低，将间接利好航空需求。

降费政策直接增厚航司利润。参考各公司的年报、航班起降架次及民航发展基金的收费标准，测算中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空和吉祥航空2018年的民航发展基金分别为19.05亿、29.40亿、22. 5亿、 . 9亿和 .22亿，征收标准减半之后，预计分别带来9.52亿、14.70亿、11.18亿、1.69亿和1.61亿的年化税前利润增厚，2019年7月1日开始实施，预计半年的税前利润增厚4.76亿、7. 5亿、5.59亿、0.85亿和0.81亿。

投资建议：降费政策红包落地，静待需求东风催化。需求端，随着减税降费、五一长假延长、樱花游等因素催化，Q2航空的需求有望逐步修复；供给端，考虑到波音7 7MAX停飞，将压制行业的供给增速（旺季大于淡季），我们预计航空的供需有望持续改善。同时，考虑到油价和汇率的变动趋势，航空公司2季度的业绩有望开始加速增长，我们建议South peak宣布代理第一人称科幻射击游戏《第八分队（Section 8）》。曾经製作过《战慄突击》（F.E.A.R.）资料片、《同盟与轴心》（Axis Allies）与《可汗》（Kohan）系列等作品的 TimeGate Studios关注中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空和吉祥航空。