山西证券美国经济复苏再现阴影国内保障房或蹭飞

通过志愿服务、游客评选等系列活动山西证券：美国经济复苏再现阴影 国内保障房或下半年加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全球经济视点：本周美国方面经济数据较差，PMI指数大幅度回落6.9个点，反映制造业需求减弱，5月份非农数据低于市场预期，失业率也反弹至9.1%，私营部门新增就业人数创一年来新低，制造业就业人数也出现八个月来首次下降，就业市场存在复苏的不确定性。此外，5月份美国消费者信心指数也出现大幅度下降，同时美国房价指数也环比继续下降，基本跌至金融危机以来最低水平，美国房地产市场情况不容乐观。

欧洲方面，穆迪将希腊主权信用评级下调，希腊计划继续采取紧缩措施以换得新一轮救助资金，欧盟本周继续通过援助手段缓解金融市场动荡，4月份欧元区PPI环比继续上升0.9%，同比上升6.7%，欧元区通胀压力仍未缓解，欧元区加息预期再次增加。俄罗斯本周宣布加息以应对国内通胀。日本5月份基础货币供应增速连续两个月大幅度增加，日本央行大幅度注入流动性主要为支持日本地震后金融市场稳定和灾后重建，但日本国内糟糕的经济状况可能再次引来信用评级下调。

本周国内宏观视点：本周宏观政策方面，主要集中于电价上调和保障房进程问题。部分地区工业用电销售价格首次上调，火电上电价上调，本次电价调整将缓解火电行业经营亏损的局面，但一次上调还不能解决火电亏损状况，未来或存在进一步上调的空间，但本次上调销售电价将进一步增加工业用电成本，特别是增加高耗能行业成本压力，短期不会直接增加CPI上行压力。正如我们在上周周报中所判断，南方部分省份的干旱状况或可通过到来的汛期所缓解，根据最新的天气状况，这些省份将迎来较大范围的雨水天气，将有效缓解旱情，甚至还可能带来洪涝灾害，我们维持之前对于干旱天气短期不会推升粮食价格。本周财政部和住房和城乡建设部要求加强保障房资金预算执行力度，根据部分媒体报道，目前保障房开工率仅仅达到三成左右，资金缺口或是主要制约因素，而前五个月土地出让金同比下滑5%，而住宅土地出让金更是大幅度下滑14%，进一步增加地方财政收入压力，我们认为下半年保障房开工力度将加强，资金缺口还取决于融资政策放松预期。本周央行再次恢复发行三年期央票，但发行利率未上升，目前一二级市场继续倒挂，加息预期在本周减弱，我们维持之前6月份再加息一次的判断，如果5月份CPI突破5.5%，则可能性较大，加息具体时间点，或在经济数据公布前后，准备金率上调可能性随着三年期央票放量发行或有所降低。